投资评级 - 投资评级为“增持”，并维持该评级 [5][8] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年业绩短期承压，但通过布局军工、液冷等多元化赛道，开启了发展新局面，有望对冲单一行业周期性波动 [5][6] - 报告看好公司的未来发展潜力，认为其凭借在多个行业积累的客户资源及与头部企业的稳定合作，有望实现长期、稳健、高质量可持续发展 [5][8] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年04月23日，公司收盘价为26.33元，一年内股价最高为42.49元，最低为24.32元 [3] - 公司总市值为2,141.17百万元，流通市值为1,458.04百万元，总股本为81.32百万股 [3] - 公司资产负债率为21.55%，每股净资产为11.61元/股 [3] 2025年经营业绩回顾 - 2025年，公司实现营业收入4.84亿元，同比增长0.18%；实现归母净利润5881万元，同比下降32%；扣非归母净利润为5360万元，同比下降34% [5] - 2025年毛利率为34.45%，净利率为12.14% [5] - 公司拟进行年度权益分派，每10股派发现金红利3元（含税），预计共派发现金红利2440万元 [5] - 分业务看，橡塑新材料产品收入2.29亿元，同比下降14.44%，毛利率42.15%，同比下降7.57个百分点；煤矿用辅助运输设备收入1.92亿元，同比增长16.03%，毛利率29.18%，同比下降0.35个百分点；维修服务收入2912.45万元，同比下降2.29%，毛利率25.16%，同比下降3.90个百分点；其他矿用配件收入1687.19万元，同比增长124.57%，毛利率2.01%，同比下降13.70个百分点 [5] - 利润下滑主要受煤炭市场持续低价影响，下游客户“降本增效”导致橡塑新材料产品收入下降，尽管支架搬运车配件销售及特车租赁业务高增长对冲了部分风险，但产品结构变化导致整体毛利率下降 [5] 2025年主要成就与进展 - 技术突破：130吨级煤矿支架搬运设备及液压支架纯水介质密封项目实现批量生产；数据中心液冷配套核心部件解决方案已通过客户认证 [5] - 产品升级：液压用组合式密封件巩固优势；高压胶管实现进口替代；优化液压软管性能；煤矿辅助运输装备加速向电动化转型，重点研发的60电铲于2025年底基本落地 [5] - 项目进展：智慧工厂项目于2025年8月15日正式启动，旨在通过数字化转型提质增效 [5] - 市场拓展：重点发力山西区域市场，煤矿辅助运输设备配件业务收入同比增长182.36%，“制造+服务”模式初见成效 [5] - 对外投资：设立新疆子公司以拓展新疆市场；收购西安隆星启能新材料有限公司以实现市场推广，旨在切入西北能源装备与新材料市场，构建全国布局 [5] 2026年发展展望与计划 - 计划一：持续筑牢煤炭行业主业基本盘，依托高端液压密封件、高压胶管及超重型辅助运输装备等核心产品，紧抓煤矿智能化、绿色开采机遇，同时拓展密封件、高压胶管及配件寄售、特种车辆租赁、维修等后市场业务 [5] - 计划二：加速多元化市场布局，全力推进军工、风电、高铁、液冷系统等新兴高端领域的产品认证、市场开拓与订单转化，以对冲煤炭单一行业的周期性波动风险 [5][6] - 计划三：坚持研发驱动，加大核心技术研发投入，聚焦新型密封材料、特种橡塑制品等关键领域攻关，强化国产替代核心竞争力 [5] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为5.22亿元、5.73亿元、6.33亿元，同比增长率分别为7.77%、9.79%、10.40% [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.65亿元、0.74亿元、0.85亿元，同比增长率分别为10.78%、13.04%、15.00% [7] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.80元、0.91元、1.04元 [7] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.61%、7.12%、7.78% [7] - 估值：报告预计公司2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为33倍、29倍、25倍 [8]