报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] - 目标价为人民币15.26元 [5][6] 核心观点 - 报告认为，公司一季度业绩下滑是短期扰动，长期向好趋势未改 [1] - 公司当前在手订单饱满，随着交付节奏恢复正常，业绩有望陆续兑现 [1][2] - 公司正积极布局海风业务和开拓火箭贮箱、新能源功率预测等新业务，有望打开第二成长曲线 [1][3][4] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度收入为5.7亿元，同比下降28.6% [1] - 2026年第一季度归母净利润为0.1亿元，同比下降69.8% [1] - 业绩下滑主要因国内部分项目进展延期导致出货量下降，以及美元汇率波动导致汇兑损失增加 [1] - 2026年第一季度钢塔出货量为6.8万吨，同比下降27% [2] - 2026年第一季度期间费用率为13.1%，同比上升5.0个百分点 [2] 在手订单与运营情况 - 截至2026年第一季度末，公司在执行及待执行订单总额为48.3亿元 [2] - 其中陆风订单32.6亿元，海风订单15.5亿元，其他订单0.2亿元 [2] - 截至2026年第一季度末，公司存货为21.7亿元，合同资产为4.2亿元，均保持高位 [2] - 公司蓝岛基地已完成技改，具备大尺寸海塔、2500吨单桩的生产能力，为承接国内外海风订单提供保障 [2] 新业务布局与成长潜力 - 火箭贮箱业务：原东台工厂产线改造稳步推进，设计产能为60套贮箱，预计2026年中投产 [3] - 母公司广州凯德已战略投资星河动力、中科宇航、云遥宇航等商业航天企业，公司有望受益于此战略布局 [3] - 公司已与多家整箭制造商开展技术合作，后续有望实现订单突破 [3] - 新能源功率预测业务：2026年4月23日，公司与云遥宇航成立合资公司“广州泰云新能源”，布局该业务 [4] - 云遥宇航的“云遥气象星座”已成功发射47颗卫星，其中31颗已进入中国气象局业务系统，预计2026年底前完成90颗卫星组网 [4] - 报告看好结合云遥宇航的气象数据技术实力与公司在新能源行业的市场渠道，共同培育新业务增长点 [4] 盈利预测与估值 - 维持2026-2028年归母净利润预测为3.04亿元、4.08亿元、5.24亿元 [5] - 对应2026-2028年每股收益预测为0.27元、0.37元、0.47元 [5] - 参考可比公司2026年Wind一致预期市盈率均值56.5倍，得出目标价15.26元 [5] - 根据预测，公司2026-2028年营业收入预计分别为56.22亿元、67.17亿元、75.70亿元，同比增长8.25%、19.48%、12.69% [10] - 预测2026-2028年归属母公司净利润同比增长率分别为41.45%、34.38%、28.41% [10] - 预测20261-2028年市盈率分别为41.61倍、30.97倍、24.12倍 [10] 公司基本数据 - 截至2026年4月23日，公司收盘价为人民币11.39元 [7] - 市值为126.30亿元人民币 [7] - 52周价格区间为人民币6.32元至17.00元 [7]