报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长 [9] - 预计公司2026-2028年业绩持续增长，收入分别为55.42亿元、64.53亿元、74.87亿元，归母净利润分别为11.63亿元、14.61亿元、17.54亿元 [3][9] - 2026年第一季度营收短期承压，但利润率维持在较高水平，检测需求在强制性标准升级驱动下持续扩容 [1][9] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：全年营收49.67亿元，同比增长5.75%；归母净利润10.58亿元，同比增长16.51% [9] - 2026年第一季度业绩：营收8.10亿元，同比下降8.77%，环比下降58.32%；归母净利润1.65亿元，同比下降7.58%，环比下降57.97%；毛利率为45.97%，同比提升0.39个百分点；归母净利率为20.33%，同比提升0.26个百分点 [9] - 未来三年盈利预测：预计营业收入增长率分别为11.6%、16.4%、16.0%；归母净利润增长率分别为10.0%、25.6%、20.1% [3] - 估值水平：基于2026年4月23日16.73元的收盘价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为14倍、11倍、10倍 [3][9] 业务运营与战略布局 - 国内区域布局深化：华东总部基地投入试运行，核心试验室陆续建成；华南南方试验场已于2026年3月20日投入试运营，并获批广东省“智能网联汽车+低空飞行器”中试平台 [9] - 专业化整合完成：顺利完成中认车联网公司整合 [9] - 国际化能力提升：出口认证、海外路试业务快速发展，成功获得多国（地区）检测认证资质授权 [9] 行业驱动因素 - 强制性标准密集升级：《行人碰撞保护》、《重型商用车油耗》、《商用车换电安全》等新标准自2025年起实施，新增多项测试项目 [9] - 智能网联汽车标准落地：自动驾驶系统安全、自动紧急制动、组合驾驶辅助等一批强制性国家标准密集落地，第三方技术服务需求持续增加 [9]