报告投资评级 - 对奥比中光(688322)维持“买入”评级 [6][9] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年实现营业收入9.41亿元，同比增长66.66%；利润总额1.19亿元，同比增长281.64%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长303.33%，成功扭亏为盈 [3] - 公司顺应智能化浪潮，夯实3D视觉感知领导力，受益于全球大模型技术演进、智能终端迭代、具身智能突破及政策支持 [4] - 公司优化产品系列，聚焦机器人与AI视觉应用场景，为迎接中长期市场需求爆发奠定基础 [5] 产品与技术布局 - 与创想三维合作推出多款新品：消费级Otter Lite，支持20mm–2000mm全域扫描，精度0.05mm；工业级Raptor Pro，体积精度0.02mm+0.08mm/m；专业级手持扫描仪Sermoon S1，精度0.02mm，最高扫描速率1,428,000点/秒；性能更优的Sermoon X1 [4] - 推出CrealityScan 4.0扫描软件，融合新一代算法，提升局部精细扫描、AI模型修复等功能 [4] - 针对机器人和AI视觉推出多款新产品：Gemini 305系列超小型双目3D相机，最小成像距离4厘米，视场角88°×65°；Gemini 435Le工业级双目3D相机；Gemini 345Lg户外高可靠性双目3D相机，工作温度范围-20℃到65℃，具备IP67防护；Pulsar ME450 dToF 3D激光雷达，支持多种扫描模式 [5][7] 全球生态网络拓展 - 海外合作案例丰富：与韩国RoboCare合作推出护理机器人，已在韩国80多个地区投入使用；日本日立集团新零售系统“CO-URIBA”采用公司iToF相机Femto Mega；美国Quasi Robotics的AMR解决方案使用公司Gemini 336L作为核心；法国Pollen Robotics人形机器人Reachy 2使用公司Gemini 336相机 [8] - 在Automate 2025展会上宣布与WDL Systems等五家技术分销商建立合作伙伴关系，丰富全球伙伴生态 [8] 财务预测 - 预计公司2026/2027/2028年分别实现收入14.65亿元/20.41亿元/25.72亿元，同比增长55.72%/39.31%/26.02% [9][12] - 预计公司2026/2027/2028年分别实现归母净利润2.93亿元/4.29亿元/5.32亿元，同比增长129.07%/46.47%/23.86% [9][12] - 预计2026/2027/2028年每股收益(EPS)分别为0.73元/1.07元/1.33元 [12] - 预计2026/2027/2028年市盈率(P/E)分别为109.27/74.60/60.23 [12] - 预计毛利率将维持在44%左右，净利率将从2025年的13.6%提升至20%以上 [13]