投资评级与核心观点 - 报告对电连技术（300679.SZ）的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] - 报告核心观点：尽管公司2025年利润因多重因素短期承压，但依托汽车高频高速连接器的国产替代突破，以及在AI算力与5G毫米波等新兴赛道的前瞻布局，公司核心成长动能依然充沛，长期发展逻辑清晰 [4] 财务表现与预测 - 2025年业绩：公司实现营收54.07亿元，同比增长15.99%；归母净利润2.70亿元，同比下降56.68%；销售毛利率为29.95%，同比下降3.70个百分点；销售净利率为5.35%，同比下降8.23个百分点 [4] - 2026年第一季度业绩：实现营收11.92亿元，同比微降0.39%，环比下降12.85%；归母净利润0.87亿元，同比下降29.32%，但环比大幅增长184.46%；毛利率为28.30%，净利率为7.48% [4] - 盈利预测：报告下调了2026/2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026/2027/2028年归母净利润分别为5.32亿元、7.05亿元、9.03亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.25元、1.66元、2.12元 [4][7] - 估值指标：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为33.8倍、25.5倍、20.0倍；预测市净率（P/B）分别为3.3倍、3.0倍、2.6倍 [4][7] 汽车连接器业务 - 营收高速增长：2025年汽车连接器业务实现营收20.56亿元，同比大幅增长40.7% [5] - 增长驱动力：增长主要得益于Fakra、Mini-Fakra及高速以太网连接器的大批量交付，带动产销量同比大幅提升 [5] - 客户与市场拓展：公司向国内头部客户实现大规模供货，份额稳步提升；同时与海外Tier1客户合作深化，在高要求国际客户拓展上取得突破性进展 [5] - 未来展望：随着与智驾方案商、激光雷达及摄像头厂商合作深化，L3级智能驾驶相关技术储备将加速转化，叠加产能规模扩张，公司有望在全球汽车电子供应链中持续提升市场份额 [5] 消费电子与新兴领域布局 - 消费电子基本盘：在2025年智能手机市场弱复苏背景下，公司消费电子业务基本盘稳固，软板产品销量同比显著提升 [6] - 技术进展：5G毫米波高速BTB及射频天线类产品研发取得阶段性成果，已获得头部IC设计厂商认可，供应链核心地位持续增强 [6] - 新兴赛道布局：公司正加速切入AI服务器、存储服务器及高速线束领域，重点研发背板化及光连接融合技术，并提前卡位6G商用、商业航天及人形机器人等新兴赛道，以打开长期发展空间 [6]