报告投资评级 - 对昊华科技维持“强烈推荐”评级 [2] 核心财务表现与业务板块分析 - 2025年全年实现营业收入166.89亿元，同比增长19.49%，归母净利润14.44亿元，同比增长37.07% [3] - 氟化工板块销售收入同比增长30.83%至99.39亿元，毛利率同比提升8.20个百分点至21.61% [3] - 电子化学品板块销售收入同比增长23.89%至11.38亿元，毛利率同比减少2.99个百分点至24.12% [3] - 高端制造化工材料板块销售收入同比增长3.39%至29.33亿元，毛利率同比提升0.23个百分点至39.16% [3] - 碳减排暨工程技术服务板块销售收入同比增长6.60%至18.92亿元，毛利率同比微降0.16个百分点至20.47% [3] 公司战略与产品布局 - 公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，由多家国家级科研院所改制而成 [4] - 公司聚焦民用航空、船舶、电子信息、汽车及轨道交通、新能源、低碳与氢能等核心应用场景，推进技术攻关和产业化布局 [4] - 2025年多个重点产业化项目建成投产，包括2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、西南电子特种气体建设项目等 [4] - 未来将推进西南电子气体项目二期、含氟高端精细化学品项目、高性能民用航空涂料项目等重点存量项目建成投产，并推动集成电路用刻蚀气项目等增量新项目按计划实施 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为16.78亿元、19.42亿元和22.21亿元 [5] - 对应2026-2028年EPS分别为1.30元、1.51元和1.72元 [5] - 当前股价对应2026-2028年P/E值分别为26倍、23倍和20倍 [5] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为189.12亿元、212.11亿元和237.95亿元，增长率分别为13.32%、12.16%和12.18% [6][10] - 预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为8.66%、9.37%和9.97% [10] 公司背景与业务结构 - 公司资产重组后形成了“高技术产品+技术服务”多维协同的业务模式 [7] - 打造以氟化工为核心，同时发展特种气体、特种橡塑制品等成长产业的立体化产业结构 [7] - 主要业务包括氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品、技术服务五大板块 [7] - 截至报告日，公司总市值约为440.66亿元 [7]