投资评级 - 报告给予南都物业“买入”评级，并予以维持 [1][6] 核心观点总结 - 报告核心观点认为，南都物业2025年营收与利润保持稳健增长，新签面积稳步提升 [6][7][8] - 公司正加速推进“一体两翼·生态+科技”战略，以基础物业服务为“一体”，以生态和科技为“两翼” [6][8] - 公司通过投资机器人领域企业（如云象机器人、云深处科技、境智具身）布局服务生态，旨在推动物业管理数智化升级并优化成本，未来投资收益有望增厚 [6][8] - 考虑到未来仍有减值压力，报告下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入18.62亿元，同比增长3.15%；实现归母净利润0.99亿元，同比大幅增长353.09%；扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长11.36% [7] - 利润率：2025年结算毛利率为16.75%，同比提升1.71个百分点；净利率为5.3% [7][9] - 未来预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.04亿元、1.11亿元、1.12亿元，对应EPS分别为0.56元、0.59元、0.60元 [6] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为21.9倍、20.5倍、20.4倍 [6][9] 业务运营与战略 - 管理规模：截至2025年末，公司总签约项目681个，总签约面积9000.74万平方米 [8] - 业态分布：住宅项目占比60.63%，商写项目占比28.09%，城市服务项目占比11.28% [8] - 市场拓展：2025年全年新签项目92个，新签面积1141.59万平方米，同比增长9.72% [8] - 战略推进：公司以“一体两翼”战略为引领，2025年持续加大机器人生态布局，先后投资了杭州云象商用机器有限公司、通过“赛智助龙基金”投资杭州云深处科技、并与其他机构共同投资境智具身智能科技 [8] 关键财务数据摘要 - 成长性指标（2025A/2026E/2027E/2028E）： - 营业收入同比增长：3.1%/1.2%/1.1%/1.0% [9] - 归母净利润同比增长：353.1%/5.3%/6.6%/0.5% [9] - 盈利能力指标（2025A/2026E/2027E/2028E）： - 毛利率：16.8%/16.8%/16.8%/16.8% [9] - ROE：8.9%/9.0%/9.1%/8.8% [9] - 每股数据（2025A/2026E/2027E/2028E）： - 每股收益（EPS）：0.53元/0.56元/0.59元/0.60元 [9] - 每股净资产：6.34元/6.90元/7.33元/7.79元 [12]