报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率和下游平均开工率均下降，出口签单环比走强，社会库存继续下降但仍偏高，房地产仍在调整阶段，需求支撑较弱，预计PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少1.84个百分点至74.96%，下游平均开工率回落0.78个百分点至49.31%，较去年农历同期增加0.67个百分点 [1] - 3月出口数据较好，台湾台塑报价高，PVC出口签单环比走强 [1] - 社会库存继续下降，但仍偏高，库存压力较大 [1] - 2026年1 - 3月房地产仍在调整阶段，投资等同比增速进一步下降，清明假期后商品房成交面积环比回升但仍处历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1] - PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，下周部分装置仍在检修，开工率继续下降，下游需求订单一般，需求支撑较弱 [1] - 美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，霍尔木兹海峡仍未恢复通航，供需双降下预计PVC震荡运行 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2609合约低开后增仓震荡运行，最低价5144元/吨，最高价5228元/吨，最终收盘于5153元/吨，在20日均线下方，跌幅0.98%，持仓量增加2535手至927956手 [2] 基差方面 - 4月24日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4925元/吨，V2609合约期货收盘价在5153元/吨，目前基差在 - 228元/吨，走强26元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，受部分企业停车或降负影响，PVC开工率环比减少1.84个百分点至74.96%，处于近年同期中性水平，新增产能方面，多家企业已投产或试生产 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2026年1 - 3月房地产开发投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，整体房地产改善仍需时间，截至4月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升15.52%，但仍处于历年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至4月23日当周，PVC社会库存环比减少0.92%至129.99万吨，比去年同期增加89.03%，社会库存继续减少但仍偏高 [6]