报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 2025年全年业绩超预期，但2026年第一季度业绩低于预期 [4] - 2025年业绩超预期主要因深冷设备的海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长 [4] - 2026年一季度业绩低于预期主要因深冷设备出海受客户船期影响而延期至第二季度 [4] - 公司深冷设备业务经营稳健，布局电子特气业务，形成设备制造与气体业务双轮驱动 [8] - 设备出海实力强劲，增长叙事将持续 [4][8] 财务与业绩表现 - 2025年业绩：营业收入27.51亿元，同比增长1.26%；归母净利润4.50亿元，同比增长677.68% [4] - 2026年第一季度业绩：营业收入5.65亿元，同比-21.33%；归母净利润0.43亿元，同比-57.55% [4] - 盈利预测： - 2026年预测：营业收入36.55亿元，同比增长32.9%；归母净利润5.89亿元，同比增长30.7%；每股收益1.53元 [6] - 2027年预测：营业收入50.93亿元，同比增长39.3%；归母净利润8.20亿元，同比增长39.4%；每股收益2.13元 [6] - 2028年预测：营业收入70.16亿元，同比增长37.8%；归母净利润10.00亿元，同比增长21.9%；每股收益2.59元 [6] - 估值：当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为15倍、11倍、9倍 [6][8] - 其他财务指标：2025年毛利率为29.7%，净资产收益率（ROE）为13.2% [6] 业务亮点与竞争优势 - 电子气业务布局：积极布局电子气行业，为英特尔、三星、美光、台积电等全球芯片巨头提供核心设备（高致密性板翅式换热器） [8] - 技术领先：公司的氦制冷剂已成功应用于多套氦液化装置，可应用于可控核聚变、超导材料等高尖端领域 [8] - 稀有气体能力：具备制取氪、氖、氙、氦等稀有气体的技术，是国内少数具备该能力的公司之一，并已取得市场订单 [8] - 设备出海实力：深冷技术核心设备板翅式换热器设计制造水平国内领先，产品已出口至54个国家和地区 [8] - 国际认证：拥有ASME、CE、KGSC等多项国际认证，满足全球市场对高质量设备的需求 [8] - 客户与合作：与中石油、中海油、法液空、空气化工等国内外标杆企业保持良好合作关系 [8] 市场数据与基础数据 - 收盘价：23.43元（截至2026年04月24日） [1] - 一年内股价区间：最高36.50元，最低13.33元 [1] - 市净率（PB）：2.6倍 [1] - 股息率：0.85% [1] - 流通A股市值：86.41亿元 [1] - 每股净资产：8.98元（截至2026年03月31日） [1] - 资产负债率：23.17% [1] - 总股本/流通A股：3.86亿股/3.69亿股 [1]