报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年全年业绩超预期，但2026年第一季度业绩低于预期 [4] - 2025年业绩增长主要由于深冷设备的海外订单进入发货周期，带动利润大幅增长 [4] - 2026年一季度业绩下滑主要因深冷设备出海受客户船期影响而延期至第二季度 [4] - 公司深冷设备业务经营稳健，同时布局电子特气业务，形成设备制造与气体业务双轮驱动 [8] - 公司设备出海实力强劲，产品已出口至54个国家和地区，并在电子气体、氢能等新兴领域赢得国际客户认可 [8] - 报告维持公司2026-2027年盈利预期，并新增2028年盈利预期 [8] 财务与业绩总结 - 2025年业绩：营业收入27.51亿元，同比增长1.26%；归母净利润4.50亿元，同比增长677.68% [4] - 2026年第一季度业绩：营业收入5.65亿元，同比下滑21.33%；归母净利润0.43亿元，同比下滑57.55% [4] - 盈利预测： - 2026年预测：营业收入36.55亿元，同比增长32.9%；归母净利润5.89亿元，同比增长30.7%；每股收益1.53元 [6] - 2027年预测：营业收入50.93亿元，同比增长39.3%；归母净利润8.20亿元，同比增长39.4%；每股收益2.13元 [6] - 2028年预测：营业收入70.16亿元，同比增长37.8%；归母净利润10.00亿元，同比增长21.9%；每股收益2.59元 [6] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为15倍、11倍和9倍 [6][8] - 财务指标：2025年毛利率为29.7%，净资产收益率(ROE)为13.2% [6] 业务与战略亮点 - 电子气行业布局：公司为英特尔、三星、美光、台积电等芯片巨头提供电子气装置中的核心板翅式换热器 [8] - 技术拓展至高尖端领域：公司的氦制冷剂已成功应用于多套氦液化装置，可应用于可控核聚变、超导材料等领域 [8] - 稀有气体技术：公司具备制取氪、氖、氙、氦等稀有气体的技术，是国内少数具备该能力的公司之一，并已取得市场订单 [8] - 设备出海与认证：核心产品板翅式换热器设计制造水平国内领先，已出口至54个国家和地区，拥有ASME、CE、KGSC等多项国际认证 [8] - 客户与合作伙伴：与中石油、中海油、法液空、空气化工等国内外标杆企业保持良好合作关系 [8] 市场与基础数据 - 收盘价：23.43元 (2026年4月24日) [1] - 一年内股价区间：最高36.50元，最低13.33元 [1] - 市净率：2.6倍 [1] - 股息率：0.85% (以最近一年已公布分红计算) [1] - 流通A股市值：86.41亿元 [1] - 每股净资产：8.98元 (截至2026年3月31日) [1] - 资产负债率：23.17% (截至2026年3月31日) [1]