投资评级与核心观点 - 报告给予新易盛（300502.SZ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][4] - 报告核心观点认为，公司业绩持续稳步增长，主要受益于AI算力需求驱动高速光模块市场扩容，公司作为光模块龙头有望深度受益 [4][5][6] - 报告基于公司最新财报及行业趋势，上调了盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为193.51亿元、352.10亿元、537.25亿元，当前股价对应市盈率分别为27.6倍、15.2倍、9.9倍 [4] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年，公司实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%，实现归母净利润95.32亿元，同比增长235.89% [4] - 2026年第一季度，公司实现营业收入83.38亿元，同比增长105.76%，实现归母净利润27.80亿元，同比增长76.80% [4] - 2026年第一季度费用率显著下降，销售费用率约0.43%，同比下降0.50个百分点，管理费用率约0.75%，同比下降0.70个百分点，研发费用率约1.44%，同比下降1.50个百分点 [4] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业收入预计将分别达到520.20亿元、933.01亿元、1396.89亿元，同比增长率分别为109.4%、79.4%、49.7% [7] - 预计公司2026-2028年毛利率将稳定在47.0%左右，净利率将从2025年的38.4%小幅波动，2028年预计为38.5% [7] 产品、产能与行业前景 - 产品方面，公司已具备800G及以上光模块的规模化量产能力，并已成功批量交付最新一代1.6T产品，目前正积极推进3.2T、6.4T及12.8T等更高速率产品的研发 [5] - 产能方面，泰国工厂二期自2025年初投运以来，产能持续释放 [5] - 行业层面，AI算力需求正主导全球以太网光模块市场发展，根据LightCounting预测，2025-2030年全球光模块市场复合增长率将达22%，其中以太网光模块复合增长率约24% [5] - LightCounting进一步上调预期，预计到2031年全球以太网光模块市场规模将逼近600亿美元，其中人工智能领域销售额将突破450亿美元，占比约80% [5] - AI算力集群规模正加速向十万卡乃至更大级别扩展，在Scale-Up与Scale-Out场景中，光模块具备不可或缺的角色，海量高速光模块需求有望进一步扩容 [6] 估值与市场表现 - 截至报告日（2026年4月24日），公司当前股价为537.27元，总市值为5340.51亿元，流通市值为4756.94亿元 [1] - 公司近一年股价最高为627.80元，最低为81.03元 [1] - 基于盈利预测，公司2026-2028年对应的每股收益（EPS）预计分别为19.47元、35.42元、54.05元 [7]