报告投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点总结 - 报告认为江苏金租展现了零售小微租赁的强者风范，凭借稳健的经营策略实现业绩良性增长，并构筑了五大核心能力矩阵[1] - 报告看好公司优质资产质量表现及 “小小小专小深小” 的差异化发展道路[1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为35.98亿元、40.19亿元、43.44亿元，同比增速分别为+11.0%、+11.7%、+8.1%[1] 财务业绩表现 - 2025年业绩：营业收入61.09亿元，同比+15.75%；归母净利润32.41亿元，同比+10.12%；加权平均ROE为13.11%，同比下降1.61个百分点[1] - 2026年一季度业绩：营业收入17.98亿元，同比+16.46%；归母净利润8.22亿元，同比+6.49%[1] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为67.82亿元、72.97亿元、79.51亿元；归母净利润分别为35.98亿元、40.19亿元、43.44亿元[1][2] 资产规模与结构 - 总资产扩张：截至2025年底，总资产1608.94亿元，同比+17.22%；截至2026年3月底，总资产达1787.17亿元，较年初增长+11.08%[1] - 租赁资产增长：2025年底融资租赁资产规模1501.24亿元，同比+17.46%；2026年3月底应收租赁款规模1645.79亿元，较年初增长+13.41%[1] - 业务零售化特征显著：2025年新增投放合同数突破10万笔，中小微客户数量占比超99%，单笔合同金额降至95万元[1] - 业务结构优化：融物属性增强，2025年直租业务投放占比超48%，年末存量租赁资产中直租占比53%[1] 行业资产分布 - 前三大行业资产余额：截至2025年底，清洁能源资产余额413.46亿元，同比+26.68%；交通运输资产余额342.94亿元，同比+43.01%；工业装备资产余额185.60亿元，同比+3.99%[1] - 个人汽车租赁高增长：按照国民经济行业分类，个人汽车租赁余额105.14亿元，同比+62.05%[1] 盈利能力与利差分析 - 净利差表现：2025年租赁业务净利差为3.66%，较2024年增长0.04个百分点；2026年一季度净利差为3.85%，同比下降6个基点[1] - 负债成本压降：通过引入9年期保险资金、发行长期低利率金融债，2025年负债成本约为2.13%，较2024年（约2.79%）显著下降；2026年一季度测算年化负债成本约为2.00%，低于去年同期的2.31%[1] - 生息资产收益率：2025年平均生息资产收益率约为6.15%（2024年约6.53%），在行业收益下行背景下保持韧性；2026年一季度平均生息资产收益率约为6.40%，去年同期为6.52%[1] 资产质量 - 不良率创新低：2025年公司不良率为0.88%，较上年末下降0.03个百分点，创近五年新低；2026年一季度不良率维持在0.88%，与年初持平[1] - 拨备覆盖率充足：2025年底拨备覆盖率达421.22%[1] 核心能力与展望 - 公司构筑了 “精专行业、厂融互促、区域深耕、精品服务、科技引领” 五大核心能力矩阵[1] - 报告维持“增持”评级，基于对公司业绩持续增长和差异化竞争力的看好[1]