投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [6][12] - 目标价格：12.60元/股 [6][12] - 核心观点：Q1各品牌均实现增长，但销售费用率提升明显导致业绩承压，公司计划用26-28三年时间创收入新高，期待后续业绩加速成长 [3][12] 财务预测与估值 - 营业总收入预测：预计2026E/2027E/2028E分别为6,954/7,566/8,278百万元，同比增长11.0%/8.8%/9.4% [5] - 归母净利润预测：预计2026E/2027E/2028E分别为756/872/896百万元，同比增长-3.4%/15.4%/2.7% [5] - 每股收益预测：预计2026E/2027E/2028E分别为0.45/0.52/0.53元 [5][12] - 估值基础：给予公司2026年28倍市盈率，目标价12.6元/股 [12] - 当前估值：基于最新股本摊薄，2026E市盈率为24.18倍 [5] - 当前股价：10.80元 [6] - 市值与股本：总市值18,270百万元，总股本1,692百万股 [6] 2026年第一季度业绩表现 - 营业收入：18.69亿元，同比增长4.3% [12] - 归母净利润：4.02亿元，同比下降11.62% [12] - 扣非归母净利润：3.75亿元，同比下降8.19% [12] - 毛利率：69.15%，同比提升0.48个百分点 [12] - 销售费用率：36.5%，同比大幅提升6.21个百分点 [12] - 扣非归母净利率：20.09%，同比下降2.73个百分点 [12] 分渠道与分品牌表现 - 分渠道收入：线下收入10.1亿元，同比增长2.21%；线上收入8.51亿元，同比增长11.04% [12] - 分品牌收入：主品牌收入10.45亿元，同比增长6.25%；健力多收入2.29亿元，同比增长14%；Lifespace收入3.44亿元，同比增长2.41% [12] 公司未来发展规划 - 收入目标：计划用2026-2028三年时间创出收入新高，2026年目标实现双位数收入增长 [12] - 渠道策略：以线上为核心驱动，线下渠道追求药店稳定、商超重点发力 [12] - 产品策略：不同品牌均有加大推新计划 [12]