报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告核心观点 - 公司2025年圆满收官，2026年将实现“装备+汽车”双轮驱动 [1] - 2026年第一季度业绩符合预期，装备业务需求强劲，拉动营收逆势增长 [1] - 装备类业务在手订单充足，轻量化零部件业务已全部进入量产阶段，随产能释放有望带来进一步业绩提升 [3][4] - 公司积极布局机器人业务，设立全资子公司加速发展 [3] 2025年及2026年第一季度业绩表现 - 2025年全年业绩：实现营业收入32.92亿元，同比增长35.80%；归母净利润3.92亿元，同比增长11.85%；扣非净利润3.71亿元，同比增长14.45% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入10.06亿元，同比增长34.69%，环比增长46.31%；归母净利润1.07亿元，同比增长9.55%，环比大幅增长189.52% [1][2] - 2026Q1盈利能力：毛利率为22.08%，同比下降2.92个百分点但环比提升4.24个百分点；净利率为11.70%，同比下降3.18个百分点但环比提升4.69个百分点 [2] - 2026Q1费用管控：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/3.24%/3.74%/0.37%，费用管控总体保持稳健 [2] 业务发展状况 - 装备业务订单充裕：截至2025年年报报告期末，公司装备业务在手订单达47.72亿元，较上年末增长23.76% [3] - 轻量化零部件业务进入量产：冲焊零部件适配客户18款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产，全部进入量产阶段 [3] - 机器人业务布局加速：2025年公司设立全资子公司“芜湖瑞祥智能机器人有限公司”，涵盖机器人制造、研发、销售等业务 [3] - 机器人技术积累：子公司瑞祥工业自2016年起研发机器人总拼与激光测量项目，2017年研发智能制造解决方案 [3] - 机器人产品开发：公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR机器人）联合安川电机（中国）有限公司更新、开发适用多场景的专用特型机器人及高端复合式移动协作机器人产品 [3] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计公司2026-2028年营收分别为38.32亿元、44.64亿元、51.09亿元，同比增长率分别为16.4%、16.5%、14.4% [4][5] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.79亿元、5.68亿元、6.47亿元，同比增长率分别为22.2%、18.6%、14.0% [4][5] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为2.29元、2.71元、3.09元 [4][5] - 估值水平：以2026年4月24日收盘价29.65元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为13倍、11倍、10倍 [4][5]