报告投资评级 - 中性 (维持) [1][4][6] 报告核心观点 - 基本面整体表现较为稳定，息差降幅收窄，资产质量稳中向好 [1][3][4] - 2026年一季度营收增速回正，利息净收入增速转正，手续费净收入增速亮眼 [2][3] - 盈利预测小幅调整，预计未来三年归母净利润将保持小幅增长 [4][5] 财务表现总结 - 2025年业绩：实现营业收入259亿元，同比下降2.9%；实现归母净利润123亿元，同比增长0.2%；加权平均净资产收益率9.7%，同比下降0.6个百分点 [2] - 2026年一季度业绩：实现营业收入66亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润36亿元，同比增长0.7% [2] - 2025年净息差：日均净息差1.37%，同比降低13个基点 [3] - 2026年一季度净息差：测算单季净息差1.32%，较去年四季度下降3个基点，同比下降5个基点，降幅较去年全年收窄 [3] - 2026年一季度利息净收入：同比增长2.3% [3] - 手续费净收入：2025年同比下降2.0%，2026年一季度同比增长16.9% [3] - 其他非息收入：2025年同比增长1.3%，2026年一季度同比下降10.9% [3] 资产负债与规模 - 总资产：2025年末同比增长6.7%至1.588万亿元；2026年一季度末同比增长5.7%至1.63万亿元，较年初增长2.5% [2][7] - 贷款总额：2025年末同比增长2.4%；2026年一季度末同比增长4.2%，较年初增长4.0% [2] - 存款总额：2025年末同比增长5.9%；2026年一季度末同比增长7.1%，较年初增长1.7% [2] - 贷存比：预计从2025年的65%逐步下降至2028年的62% [7] 资产质量 - 不良率：2026年一季度末为0.96%，基本保持稳定 [3][7] - 关注率：2026年一季度末为1.58%，较年初回落0.21个百分点，但较2024年末上升0.30个百分点 [3] - 不良生成率：2025年为0.54%，同比下降0.29个百分点 [3] - 拨备覆盖率：2026年一季度末为303%，较年初下降26个百分点，较2024年末下降49个百分点 [3][7] 未来盈利预测与估值 - 归母净利润预测：预计2026-2028年分别为124亿元、126亿元、128亿元，同比增速分别为0.7%、1.8%、1.6% [4][5] - 摊薄每股收益(EPS)预测：预计2026-2028年分别为1.29元、1.31元、1.33元 [4][5][7] - 市盈率(PE)预测：当前股价对应2026-2028年PE分别为7.1倍、7.0倍、6.9倍 [4][5] - 市净率(PB)预测：当前股价对应2026-2028年PB分别为0.65倍、0.61倍、0.58倍 [4][5] - 净资产收益率(ROE)预测：预计从2025年的10.0%逐步降至2028年的8.9% [5][7] - 股息率预测：预计2026-2028年分别为4.8%、4.9%、5.0% [5]