投资评级与核心观点 - 报告给予广联达“增持”评级，目标价格为14.98元[1][6][13] - 报告核心观点：公司经营稳健，利润端持续修复，数字成本新产品快速增长，数字施工毛利改善，同时“All in AI”战略推进迎来新发展机遇[2][13] 财务表现与预测 - 收入与利润：2025年公司实现营业收入60.97亿元，同比下降2.3%；归母净利润4.05亿元，同比大幅增长61.8%[4][13]。2026年第一季度营收11.56亿元，同比下降5.17%；归母净利润0.34亿元，同比增长14.62%[13] - 盈利能力：2025年毛利率为85.88%，同比提升1.55个百分点；2026年第一季度毛利率进一步提升至89.73%[13]。净资产收益率从2024年的4.2%提升至2025年的6.7%，并预计在2028年达到15.3%[4] - 未来预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.19亿元、7.86亿元、9.52亿元，同比增长率分别为52.7%、27.0%、21.1%；对应每股收益分别为0.37元、0.48元、0.58元[4][13] - 估值水平：基于2026年预测净利润，给予公司40倍动态市盈率，得出目标价14.98元[13]。当前股价11.02元对应2026年预测市盈率为29.42倍[4] 分业务经营状况 - 数字成本业务：2025年营收47.79亿元，同比下降4.16%。整体续费率稳中有升，工程数据产品等保持较快增长，成本测算及核算等产品在大客户中的应用率和渗透率持续攀升[13] - 数字施工业务：2025年营收8.46亿元，同比增长7.58%；毛利率为58.33%，同比大幅提升22.46个百分点，经营质量显著改善[13] - 数字设计业务：2025年营收0.71亿元，同比下降21.04%[13] - 海外业务：2025年实现营收2.4亿元，同比增长18.18%。数字成本业务在亚洲打造规模化根据地，Gsite产品在英国实现客户签约和实施[13] AI战略与技术发展 - 公司以“All in AI”战略为核心，聚焦设计一体化、成本精细化、施工精细化三大高价值场景进行AI产品打造[13] - 具体AI产品包括：方案设计产品Concetto，旨在用AI重构方案设计工作流；项目综合决策产品PMSmart，利用AI技术辅助项目经理进行经营分析和管理决策[13] - 技术底座升级：成功将GBP建筑业务平台升级为AECOS产业业务平台，为“Data+AI”赋能项目精细化管理夯实基础，旨在为行业客户和伙伴提供安全可控的行业数字化PaaS底座[13] 市场与估值数据 - 当前市场数据：报告发布时公司股价为11.02元，总市值182.04亿元，市净率（现价）为3.0倍[7][8] - 股价表现：过去12个月内股价绝对跌幅为26%，相对指数跌幅为77%[11] - 可比公司估值：与金山办公、用友网络等可比公司相比，广联达基于2026年预测的市盈率（29.4倍）低于可比公司平均市盈率（48.7倍）[15]