投资评级与目标价格 - 报告给予惠泰医疗“增持”评级，并维持2026年目标价为333.05元 [6][13] - 当前股价为248.00元，总市值约为349.78亿元 [7] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业总收入25.84亿元，同比增长25.08%；实现归母净利润8.21亿元，同比增长21.91% [4][13] - 2025年第四季度：收入7.16亿元，同比增长32.44%；归母净利润1.97亿元，同比增长36.09% [13] - 2026年第一季度：收入7.04亿元，同比增长24.78%；归母净利润2.29亿元，同比增长25.27% [13] - 财务预测：预计2026年至2028年营业总收入分别为32.60亿元、40.77亿元、50.80亿元，对应增速分别为26.2%、25.1%、24.6% [4] - 盈利预测：预计2026年至2028年归母净利润分别为10.33亿元、13.03亿元、16.33亿元，对应增速分别为25.9%、26.1%、25.4% [4] - 每股收益预测：调整后2026年至2028年EPS分别为7.33元、9.24元、11.58元 [13] - 盈利能力：2025年销售毛利率为72.9%，销售净利率为31.3% [14] - 估值水平：基于2026年预测EPS，目标价333.05元对应市盈率（PE）为45.4倍 [13] 业务分项表现与进展 - 电生理业务：2025年收入5.71亿元，同比增长29.81% [13] - PFA（脉冲电场消融）产品：累计完成手术超5,900例，在全国多家头部中心完成准入并常规开展 [13] - 传统三维非房颤手术：2025年完成手术超1.5万例，仍在加速推进 [13] - 传统产品：磁定位冷盐水消融导管稳健增长；可调弯十极冠状窦标测导管商业销售超10万根 [13] - 血管介入业务： - 冠脉通路类：2025年收入13.43亿元，同比增长27.35% [13] - 外周介入类：2025年收入4.56亿元，同比增长29.76% [13] - 非血管介入类：2025年收入0.53亿元，同比增长36.52% [13] - OEM产品：2025年营业收入1.45亿元，同比下降12.05% [13] - 市场覆盖：冠脉产品已进入医院数量较2024年同期增长超13%；外周产品已进入医院数量较2024年同期增长超20% [13] 国际市场发展 - 自主品牌海外收入：2025年增长超30%，其中亚太、拉美、西欧三大区域增速均超35% [13] - 中东非区域：业绩承压，主要受地缘冲突影响 [13] - 国际认证进展： - 三维电生理设备已于2026年初获得CE认证 [13] - 电生理耗材预计2026年年中获得CE认证 [13] - PFA设备及耗材预计2027年年中获得CE认证 [13] - 市场计划：其余区域市场准入预计2027年上半年陆续获批，2027年将重点推进国际电生理市场销售 [13] 股价与市场表现 - 近期股价表现：近1个月绝对升幅10%，相对指数升幅5%；近3个月绝对升幅2%，相对指数升幅4%；近12个月绝对升幅-18%，相对指数升幅-41% [11] - 52周股价区间：221.50元至439.02元 [7]