报告投资评级 - 维持“中性”评级 [1][3][5] 报告核心观点 - 公司2026年一季度收入与利润同比增速均回正，业绩止跌回升，主要得益于其他非息收入的较大贡献 [1] - 净息差环比回升且同比降幅收窄，对业绩的拖累减轻，同时非息收入增长明显 [2] - 资产质量大致稳定，资产规模保持稳健增长，资本充足 [1][2] - 报告维持未来三年盈利预测，预计归母净利润将实现微弱正增长，增速在0.5%-0.6%之间 [3][4][8] 财务表现与业绩分析 - 收入与利润：2026年一季度实现营业收入353亿元，同比增长4.7%；实现归母净利润145亿元，同比增长3.0% [1] - 盈利能力：一季度年化加权平均ROE为11.8%，同比下降0.3个百分点；预计2026-2028年ROE分别为9.3%、8.7%、8.3% [1][4][8] - 净息差：一季度日均净息差为1.79%，同比降低4个基点，但环比去年四季度回升6个基点 [2] - 收入结构： - 利息净收入同比下降3.1%，降幅较去年年报收窄 [2] - 手续费净收入同比增长11.7%至74亿元，主要得益于财富管理业务 [2] - 其他非息收入同比增长34.8%至58亿元，主要受债券投资业务和公允价值变动收益推动 [2] 资产负债与规模增长 - 资产规模：一季度末总资产达5.95万亿元，同比增长3.0% [1] - 贷款与存款： - 贷款总额同比增长1.5%至3.46万亿元，一季度新增贷款737亿元，零售与企业贷款均增长 [1] - 存款同比增长0.7%至3.75万亿元 [1] - 资本充足率：一季度末核心一级资本充足率为9.51%，资本充足 [1] 资产质量 - 不良贷款率：一季度末为1.05%，与年初持平 [2] - 关注率：一季度末为1.78%，较年初小幅上升0.03个百分点 [2] - 拨备覆盖率：一季度末为220%，较年初微降1个百分点 [2] 财务预测与估值 - 盈利预测： - 预计2026-2028年归母净利润分别为429亿元、431亿元、434亿元，同比增速分别为0.6%、0.5%、0.6% [3][4] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为2.08元、2.09元、2.11元 [3][4] - 估值指标： - 当前股价对应2026-2028年市盈率分别为5.3倍、5.3倍、5.2倍 [3] - 当前股价对应2026-2028年市净率分别为0.44倍、0.42倍、0.40倍 [3] - 股息率：预计2026-2028年股息率稳定在5.5% [4]