报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 2025年公司业绩稳中向上，核心设备业务在手订单充沛，为未来增长提供保障 [1][7] - 公司已进入新一轮扩产周期，多个募投项目建成后将显著提升模具、毛坯件及机器人产能，有望进一步增厚业绩 [7] - 尽管原材料上涨对毛利率造成一定压力，但考虑到充沛订单与未来产能释放，报告对公司未来几年业绩增长持乐观态度 [7] 财务业绩与预测总结 - 2025年全年业绩：实现营业收入32.92亿元，同比增长35.80%；归母净利润为3.92亿元，同比增长11.85% [1][7] - 2025年第四季度业绩：营收6.88亿元，同比下滑1.51%，环比下滑26.99%；归母净利润0.37亿元，同比大幅下滑62.28%，环比下滑71.19% [7] - 2026年第一季度业绩：营收10.06亿元，同比增长34.69%，环比增长46.31%；归母净利润1.07亿元，同比增长9.55%，环比大幅增长189.52% [7] - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为5.21亿元、6.25亿元、7.20亿元，对应同比增长率分别为33.06%、19.83%、15.18% [1][7] - 估值水平：基于当前股价，报告预测公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为12倍、10倍、9倍 [7] 业务分项表现总结 - 专用设备制造业务：2025年收入21.18亿元，同比增长30.36%，毛利率为30.03%，同比微增0.31个百分点；截至2025年末，汽车制造装备业务在手订单达47.72亿元，同比增长23.76% [7] - 汽车零部件及配件制造业务：2025年收入10.72亿元，同比增长46.99%，毛利率为10.45%，同比下降3.09个百分点；多款车型订单处于开发阶段，后续投产有望带动该业务规模扩大 [7] 盈利能力与费用分析总结 - 毛利率：2025年第四季度毛利率为17.84%，同比/环比分别下降8.97/8.14个百分点；2026年第一季度毛利率为22.08%，同比下降2.91个百分点，但环比回升4.24个百分点 [7] - 期间费用率：2025年第四季度期间费用率为12.74%，同比/环比分别上升2.79/3.69个百分点，主要受管理费用和研发费用增加影响；2026年第一季度期间费用率降至8.20%，同比/环比分别下降0.22/4.54个百分点 [7] 公司发展与产能布局总结 - 扩产项目：三个在建可转债募投项目累计投资6.36亿元，达产后将形成年产36000吨铁基及3000吨钢基大型精密毛坯件、年产3000台智能移动机器人及系统解决方案、年产180套中高档乘用车大型精密覆盖件模具的产能 [7] - 机器人业务布局：公司与安川电机（中国）合作，持续开发专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品及相关集成应用技术，静待募投项目产能释放后业绩快速提升 [7]