报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告核心观点总结 - 业绩短期承压，未来增长可期：公司2025年及2026年一季度业绩因汇兑损失、关税影响、产能爬坡费用增加及存货跌价准备计提等因素而大幅下滑，但核心业务增长强劲，未来盈利预测显示将快速恢复并实现高增长 [5] - 汽零业务成为第二增长曲线：汽车零部件业务（含制动电机）2025年营收同比大增49.51%，成功进入全球电子制动系统TOP3供应链，并开发出空悬电机作为第三大核心产品，成长性突出 [5] - 机器人业务取得实质性进展：公司已携手领先人形机器人企业完成核心关节电机的样件研发与交付，产品关键性能指标达到客户要求，为未来开辟新增长点 [5] - 家电基本盘稳健：家电业务整体营收保持增长，2025年同比增长10.54%，为公司提供了稳定的现金流和业绩基础 [5] 财务与业绩表现总结 - 2025年业绩：实现营业总收入44.97亿元，同比增长9.8%；实现归母净利润1.63亿元，同比下降60.4%；毛利率为12.8%，ROE为5.4% [4][5] - 2026年第一季度业绩：实现营业总收入10.27亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润0.13亿元，同比下降84.4%；毛利率为11.8% [4][5] - 盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为51.09亿元、59.17亿元、67.77亿元，同比增长13.6%、15.8%、14.5%；预计归母净利润分别为3.74亿元、4.60亿元、5.34亿元，同比增长130.2%、22.9%、16.1%；对应每股收益分别为0.77元、0.95元、1.10元 [4][5] - 估值预测：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率分别为21倍、17倍、15倍 [4][5] 分业务表现总结 - 家电业务：2025年实现营业收入38.81亿元，同比增长10.54%。其中，吸尘器业务营收21.04亿元，同比微降0.96%；小家电业务营收15.25亿元，同比增长9.97% [5] - 汽车电机及零部件业务：汽车电机业务营收6.04亿元，同比增长46.45%；汽车零部件业务营收6.16亿元，同比增长49.51%。该业务全年新增定点项目20个，生命周期总金额达25亿元 [5] 其他重要事项 - 分红计划：公司2025年度拟每10股派发现金红利2.80元（含税），分红率约为83% [5] - 市场数据：截至2026年4月24日，公司收盘价16.35元，市净率2.6倍，股息率2.14% [1]