报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [3][6] - 基于2026年110倍市盈率，给出6个月目标价98.59元，当前股价（截至2026年4月24日）为82.19元，存在上行空间 [3][6] - 报告核心观点认为，公司“两机”（航空发动机、燃气轮机）业务表现亮眼，核电与航空整机业务协同发展，有望支撑业绩快速增长 [1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年业绩：公司实现收入29.2亿元，同比增长16.1%；归母净利润3.5亿元，同比增长21.7%；毛利率和净利率分别为35.8%和10.7%，同比分别提升1.6个百分点和0.6个百分点 [1] - 2026年第一季度业绩：公司实现收入8.9亿元，同比增长34.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长30.6%；毛利率和净利率分别为33.7%和12.6% [1] - 未来业绩预测：预计2026-2028年收入分别为39.1亿元、51.2亿元、70.1亿元，对应增速为33.8%、31.2%、36.8%；归母净利润分别为6.1亿元、9.2亿元、13.9亿元，对应增速为74.6%、51.3%、50.7% [3][11] - 盈利能力展望：预计净利润率将从2025年的11.9%持续提升至2028年的19.8% [4][11] “两机”业务分析 - “两机”业务持续高景气，是公司业绩增长的核心驱动力 [1] - 燃气轮机领域：公司的燃机叶片属于瓶颈高、供给刚性强的环节，受益于全球AIDC建设提速和国内重型燃气轮机自主可控突破，公司与西门子能源、安萨尔多、贝克休斯等重点客户合作加强 [1] - 航空航天领域：公司持续强化与GE航空航天、赛峰、罗罗等国际巨头及国内航发的技术互动 [1] - 业务数据：2025年，公司高温合金及精密铸钢件产品（主要对应“两机”业务）收入达18.0亿元，同比增长22.9%，毛利率为38.0%，同比提升1.3个百分点 [1] - 订单情况：2025年“两机”领域新签订单突破20亿元，2026年第一季度新签订单突破8亿元，为未来业绩提供支撑 [1] 核电与航空整机业务发展 - 核电业务：2025年，公司核电及其他中大型铸钢件产品收入为6.8亿元，同比增长6.5%，毛利率为32.8%，同比提升1.2个百分点 [2] - 公司在核一级爆破阀、核岛主泵泵壳、核燃料储存格架等核心产品上保持国内领先地位，将持续受益于政策带来的重大工程扩容机遇 [2] - 航空整机业务：公司通过收购浙江华奕38.81%的股权，进军大型无人机终端市场，深化“飞发一体”优势，完善“动力+整机”产业链协同布局 [2] - 新型材料与装备业务：2025年该业务收入为2.9亿元，同比增长25.4%，毛利率为32.7% [2] 财务预测与估值摘要 - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.90元、1.36元、2.04元 [4][11] - 市盈率预测：基于预测，2026-2028年对应的市盈率（PE）分别为91.7倍、60.6倍、40.2倍 [4][11] - 净资产收益率：预计将从2025年的6.9%显著提升至2028年的19.3% [4][11] - 运营效率改善：预计总资产周转天数将从2025年的1,521天缩短至2028年的838天，运营效率持续提升 [11]