报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [2] - 目标价：63.7元 [4] - 当前价（2026年4月24日收盘价）：51.90元 [4] 报告核心观点 - 公司2025年及2026年一季度业绩符合预期，营收与利润均实现稳健增长 [2] - 公司正加力推进大客户战略，并积极布局具身智能产业，有望打造新的增长曲线 [2][8] - 公司作为小型PLC龙头地位稳固，同时维持了良好的盈利能力与高比例分红 [8] - 基于对制造业景气度及原材料价格的考量，报告调整了盈利预测，并基于2026年32倍市盈率给予目标价，维持“强推”评级 [8] 财务表现与预测总结 - 2025年业绩：实现营业收入20.1亿元，同比增长17.9%；归母净利润2.54亿元，同比增长11.2%；扣非归母净利润2.36亿元，同比增长16.4% [2] - 2026年一季度业绩：实现营业收入4.64亿元，同比增长19.6%；归母净利润0.54亿元，同比增长18.2% [2] - 未来三年预测（2026E-2028E）： - 营业收入预计分别为25.5亿元、31.9亿元、39.1亿元，同比增速分别为26.6%、25.1%、22.5% [4][8] - 归母净利润预计分别为3.13亿元、3.89亿元、4.73亿元，同比增速分别为23.1%、24.4%、21.6% [4][8] - 每股收益（EPS）预计分别为1.99元、2.48元、3.01元 [4] - 盈利能力：2025年销售毛利率为37.5%，净利率为12.6%；2026年一季度毛利率/净利率分别为37.8%/11.7% [8] - 估值指标：基于2026年4月24日股价，对应2025-2028年预测市盈率（P/E）分别为32倍、26倍、21倍、17倍；市净率（P/B）分别为3.0倍、2.8倍、2.6倍、2.4倍 [4] 业务运营与战略总结 - 分业务收入（2025年）： - PLC业务收入7.08亿元，同比增长9.2%，维持国内小型PLC市场国产品牌市占率第一地位 [8] - 驱动业务收入10.2亿元，同比增长26.4% [8] - 人机界面业务收入2.05亿元，同比增长5.2% [8] - 大客户战略：公司聚焦大客户战略，2025年直销收入3.44亿元，同比大幅增长36%，占收入比重提升至17.3%；同时投资2.2亿元建设营销网络项目以提升市场开拓能力 [8] - 具身智能布局：公司正加快具身智能产业布局，已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术；其中高性能编码器已完成批量供货，无框力矩电机与多家知名企业达成战略合作 [8] - 分红政策：公司拟每股派发现金红利0.95元（含税），合计派发1.49亿元，叠加中期分红，2025年现金分红总额占归母净利润的95% [8] 主要财务指标与公司数据 - 公司基本数据： - 总股本：15,713.86万股 [5] - 总市值：81.55亿元 [5] - 资产负债率：27.25% [5] - 每股净资产：17.26元 [5] - 12个月内最高/最低价：67.76元 / 46.25元 [5] - 关键财务比率预测： - 毛利率（2026E-2028E）：预计为37.2%、36.9%、36.6% [9] - 净资产收益率（ROE）（2026E-2028E）：预计为10.9%、12.5%、13.7% [9] - 投资资本回报率（ROIC）（2026E-2028E）：预计为21.4%、24.6%、26.5% [9]