投资评级与核心观点 - 报告维持对中集环科的投资评级为“增持”，目标价为17.91元人民币 [1] - 报告核心观点：尽管公司2026年第一季度营收因核心业务承压而下滑，但净利润已现改善迹象，且新签订单同比大幅增长，显示业务向好趋势。公司通过降本增效、费用管控及多元化业务发展，有望受益于行业复苏 [1][4][5] 2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入5.57亿元，同比下降8.86%，环比下降12.82% [1] - 2026年第一季度实现归母净利润0.23亿元，同比增长1.70%，环比大幅增长72.91% [1] - 2026年第一季度毛利率为13.70%，同比下降0.86个百分点，但环比改善1.18个百分点 [3] - 2026年第一季度期间费用率为7.22%，同比下降0.86个百分点，环比大幅下降2.93个百分点，主要得益于财务费用率优化 [3] 分业务表现 - 罐式集装箱业务：2026年第一季度营业收入3.87亿元，同比下降19.48%，主要受行业竞争加剧导致价格下滑及客户交付节奏波动影响 [2] - 医疗设备部件业务：2026年第一季度营业收入0.67亿元，同比增长22.67%，保持较快增长 [2] - 后市场业务：2026年第一季度营业收入0.39亿元，同比增长9.40% [2] 订单与业务展望 - 罐箱业务订单强劲：2026年第一季度新签订单9.79亿元，同比大幅增长120.18%；截至3月底在手订单17.27亿元，同比增长118.32%，下游租赁商需求回升 [4] - 行业趋势积极：全球供应链格局向区域化、短链化转变，罐箱市场需求中枢有望持续提升，并向智能、安全的绿色物流模式发展 [4] - 医疗业务持续发展：公司医疗设备部件研发与制造能力提升，产品矩阵拓宽，客户结构多元，在严苛工况下的产品适配能力获头部客户认可，订单粘性强。未来将通过产能扩张和产品拓展推动业务发展 [5] 盈利预测与估值 - 维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为3.17亿元、4.45亿元、5.25亿元 [6] - 对应2026-2028年每股净资产（BPS）预测分别为8.14元、8.38元、8.76元 [6] - 采用市净率（PB）估值法，参考可比公司2026年一致预期PB均值1.8倍，考虑到公司罐箱订单趋势向好及行业龙头地位，给予公司2026年2.2倍PB估值，从而得出目标价 [6][13] 公司基本数据（截至2026年4月24日） - 收盘价：16.50元 [9] - 总市值：99.00亿元 [9] - 52周价格区间：14.20元 - 19.00元 [9]