报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司是国内领先的光器件龙头，持续受益于AI建设浪潮，业绩符合预期，报告上调了其未来三年的收入利润指引 [1][3] - 公司Q1业绩同比高增，环比波动主要受核心物料供给短缺部分影响，未来伴随上游供给改善，业绩增长有望继续向上 [1] - 公司前沿技术储备丰富，产能扩张持续进行，并推进H股上市以强化全球化布局，有望充分受益于Scale-up架构带来的光通信增量空间 [2] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入51.6亿元，同比增长58.8%；实现归母净利润20.2亿元，同比增长50.2% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入13.3亿元，同比增长40.8%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长45.8% [1] - 未来业绩预测：预计2026-2028年营业收入分别为98亿元、129亿元、160亿元，归母净利润分别为35亿元、48亿元、62亿元 [3] - 盈利预测对应估值：预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为73倍、52倍、41倍 [3] - 历史财务数据：2024年营业收入32.52亿元，归母净利润13.44亿元；2025年净资产收益率（ROE）为36.6% [5][10] 业务发展与技术布局 - 增长驱动因素：业绩高速增长主要受益于AI加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [1] - 技术领先性：公司在光零组件、高速光器件领域产品布局丰富，已完成1.6T光引擎规模量产 [2] - 前沿技术储备：公司前瞻布局CPO（光电共封装）配套光器件，储备有高密度多通道FAU、ELS外置光源模组等核心产品，并前瞻布局硅光等下一代技术路线 [2] - 市场机遇：Scale-up架构所需带宽是传统Scale-out网络的近10倍，为公司带来新增量空间 [2] 产能与资本运作 - 产能扩张：泰国生产基地第一期项目已投产，第二期项目2026年逐步投入使用；公司在江西也在持续扩产 [2] - H股上市进展：公司H股上市进程稳步推进，已于2026年4月10日正式向香港联交所递交发行上市申请，旨在扩大智能制造体系及投入前沿技术研发，强化全球化产能布局与交付能力 [2] 股价与市场信息 - 股票信息：截至2026年4月24日，收盘价为323.87元，总市值为2523.47亿元，总股本7.79亿股 [6] - 股价表现：报告期内公司股价相对沪深300指数表现出显著超额收益 [8]