投资评级与核心观点 - 报告维持对信捷电气的“买入”评级，目标价为人民币69.19元 [1] - 报告核心观点：公司持续引领控制器国产替代，推进伺服新产品放量，并发展大客户及海外战略，随着人形机器人等业务发展，看好公司后续发展 [1] 2026年第一季度财务表现 - 2026Q1实现营收4.64亿元，同比增长（yoy）+19.57%，但环比（qoq）下降-26.49% [1] - 2026Q1实现归母净利润5436.77万元，同比增长+18.17%，环比下降-26.54%；扣非净利润4450.52万元，同比增长+9.92% [1] - 2026Q1毛利率为37.77%，同比下降0.34个百分点；净利率为11.71%，同比下降0.14个百分点，主要受大宗商品及芯片成本上涨影响 [2] - 2026Q1经营活动现金流量净额为-2339万元，较去年同期-7166万元有所改善，但一季度现金流通常较弱，预计后续季度将随回款提速而好转 [2] 费用管控与研发投入 - 2026Q1期间费用率合计为27.78%，同比下降0.15个百分点，显示费用管控良好 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为11.89%/4.79%/11.05%/0.05%，其中研发费用率同比提升+1.84个百分点，显示公司持续加码研发投入 [3] - 公司重点布局人形机器人等新兴业务，已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键部件技术 [3] - 2025年，公司智能装备（机器人）业务实现营业收入0.68亿元，同比增长65%；公司投资8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目 [3] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2026-2028年归母净利润预测为2.94亿元、3.27亿元、3.65亿元 [4][9] - 预测2026-2028年营业收入分别为24.12亿元、28.56亿元、33.77亿元，对应增长率分别为19.77%、18.42%、18.24% [9] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.87元、2.08元、2.32元 [9] - 基于可比公司2026年iFind一致预期市盈率（PE）均值37倍，给予信捷电气2026年37倍PE估值，得出目标价69.19元 [4][11] 公司业务与战略 - 公司业务聚焦控制器国产替代和伺服新产品放量，并执行大客户战略与海外战略 [1] - 人形机器人业务有望为公司打开新的成长曲线 [3] 基本数据与市场表现 - 截至2026年4月24日，公司收盘价为51.90元，市值为81.56亿元人民币 [6] - 52周股价区间为46.25元至67.76元 [6]