行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持） [4] 报告核心观点 - 本周核心观点是关注医疗服务行业的边际改善，认为其经历了业绩与估值的双杀后，目前修复空间较大 [2][16][17] - 龙头公司爱尔眼科2026年第一季度业绩回暖，验证了医疗服务行业需求端持续复苏 [2][16] - AI技术在医疗服务领域的商业化落地，有助于提升服务效率与患者体验，推动行业高质量发展 [2][17] - 2026年年度投资策略强调“政策与产业共振，投资临床价值三段论”，未来医药板块投资应着重于解决临床需求的本质逻辑 [3][18] 行情回顾总结 - 上两周（4.13-4.24），A股医药生物（申万）指数下跌1.88%，跑输沪深300指数4.74个百分点，跑输创业板综指6.74个百分点，在31个申万一级行业中排名第31 [1][13] - 港股恒生医疗健康指数上两周收跌3.22%，跑输恒生国企指数4.61个百分点 [1][13] - A股医药子板块中，医院板块涨幅最大，上涨3.96%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌4.9% [8] - 个股层面，海泰新光涨幅最大，上涨35.39%；*ST赛隆跌幅最大，下跌22.51% [8][14] 本周观点与投资建议总结 - 以爱尔眼科为例，其2026年第一季度实现营业收入63.96亿元，同比增长6.15%；归母净利润11.81亿元，同比增长12.46%；扣非归母净利润11.76亿元，同比增长10.92%，净利润增速显著高于营收 [2][16] - 爱尔眼科2025年全年实现营业收入223.53亿元，同比增长6.53%；经营性现金流同比大增22.35% [16] - 医疗服务板块估值处于历史低位，龙头公司业绩复苏明显 [2][17] - 建议重点布局眼科、口腔等消费医疗龙头，以及具备连锁化扩张能力、单店盈利模型优异的医疗服务企业 [2][17] - 具体建议关注的公司包括：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、爱博医疗、通策医疗、时代天使等 [2][17] 年度投资策略总结 - 投资应围绕“临床价值三段论”展开，看好创新药产业链和创新医疗器械 [3][18] - 创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯 [3][18] - 创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [3][18] 重要行业数据更新总结 - 医保收支：2026年1-3月，基本医保累计收入达8953亿元，累计支出5424亿元，累计结余3530亿元，累计结余率为39.4% [21][29] - 2026年3月，基本医保当月收入3050亿元，环比增长23.8%；当月支出2262亿元，环比增长49.6%；当月结余788亿元，当月结余率25.8% [21][29] - 医药制造业：2026年1-2月，医药制造业累计收入3624亿元，按公布可比口径计算同比下滑0.7%；利润总额同比下滑12.0% [30] - 期间费用方面，2026年1-2月销售费用率为15.2%，同比下降0.3个百分点；管理费用率为7.1%，同比持平；财务费用率为1.0%，同比上升0.5个百分点 [37] - CPI数据：2026年3月，医疗保健CPI同比上升1.9%，环比上升0.1% [40] - 其中，医疗服务CPI同比上升3.0%，中药CPI同比下降1.6%，西药CPI同比下降1.0% [40] 行业动态与公司事件总结 - 带量采购：报告期内，京津冀启动医用胶类耗材信息维护；浙江启动心脏起搏类和周围血管介入微导管类耗材省际联盟集采报价；国家组织冠脉支架第二轮接续采购启动需求量填报培训 [43][44] - 公司公告：报告期内多家公司发布重要公告，包括康希诺疫苗获批、长春高新子公司临床试验获批、美年健康签署重整协议等 [20] - 再融资：报告期内更新了多家公司的定向增发预案，如纳微科技（拟募资7.1亿元）、昂利康（拟募资11.2亿元）等 [46] - 限售解禁：报告期内涉及解禁的医药公司包括英特集团（解禁市值约21.26亿元）、毕得医药（解禁市值约29.30亿元）、海森药业（解禁市值约21.31亿元）等 [51][52]