策略研究：2026年第一季度基金配置动向与市场特征 - 2026年第一季度主动偏股基金股票仓位环比降至82.9%，持仓集中度明显下降，前20大重仓股集中度（CR20）环比下降4.5% [3][35] - 板块配置上，主动基金继续增配创业板和科创板，减配主板；港股仓位环比下降1.7%至13.9%，延续下滑趋势，重仓市值环比减少328.8亿元至2623.6亿元 [3][5][35][37] - 风格配置上，主动基金增配中证1000、中证500等中小盘，减配沪深300、上证50等大盘蓝筹；增配周期和稳定风格，减配成长、消费和金融风格 [3][35] - 行业配置呈现“增配中游周期与制造，减配消费与金融，科技聚焦算力”的特征 [4][36] - 主要增配行业为通信、电力设备与新能源（电新）、化工、石化、交通运输；主要减配行业为电子、有色金属、汽车、家电、传媒 [3][4][36] - 在周期与制造领域，电池、电网、自动化设备等科技制造行业，以及贵金属、农化、航运港口、炼化、煤炭开采、化学原料等涨价周期行业加仓幅度居前；上游工业金属被大幅减仓 [4][36] - 在TMT板块，算力核心产业链（通信设备、半导体）被继续大幅加仓，多只通信设备（线缆）股票进入主动基金二十大重仓股；而消费器件和应用端（元件、消费电子、游戏、软件开发）被大幅减配 [4][36] - 消费与金融板块被减配，地产消费链（白电、两轮车、白酒）以及非银金融（保险、证券）减配幅度居前 [4][36] - AI产业链内部配置分化，算力环节配置比例高，而材料、基建与应用环节配置比例相对较低，未来有较大提升空间 [5][38] - 机构延续景气投资思路，业绩增长突出的AI算力、出海制造与石化产业成为加仓共识 [3][35] 新股研究：2026年第一季度新股市场与打新基金表现 - 2026年第一季度，网下发行的主板、科创板和创业板新股首日平均涨幅分别为153.86%、219.05%和110.31%，板块间分化显著 [8] - 筛选出的311只打新基金总资产和净资产分别为2207.57亿元和2039.91亿元，较2025年第四季度规模提升约6%，其中股票规模提升10% [8] - 打新基金股票底仓维持在相对高位，双边股票市值达1.59亿元，同比提升超过10% [9] - 2026年第一季度，所有打新基金收益中位数为0.37%；规模在2亿元以内的基金收益中位数最高，为0.53% [2][9] - 打新基金前五大重仓行业为电力设备、电子、通信、有色金属和食品饮料 [2][10] - 电力设备为2026年第一季度增持最多的行业，有色金属是减持最多的行业；增持金额最多的个股包括宁德时代、潍柴动力和招商银行，减持金额最多的个股包括紫金矿业、洛阳钼业和寒武纪 [10] 公司研究：德业股份 (605117) 首次覆盖 - 公司2025年实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润31.71亿元，同比增长7.11% [11] - 2025年新能源板块快速成长，其中逆变器收入63.22亿元，同比增长13.78%；储能电池包收入38.32亿元，同比增长56.34% [11] - 公司2026年第一季度预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%；扣非净利润10.4-11.4亿元，同比增长69.78%-86.11% [12] - 业绩增长主要受全球多地（欧洲、中东、东南亚等）户用及工商业储能需求显著提升推动，公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长 [12][13] - 公司对哈希温控完成B轮独家战略投资，拓展海外数据中心温控场景；2025年哈希温控新签数亿元订单，海外收入占比超过60% [13] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为55.84亿元、70.39亿元、85.73亿元，给予2026年28倍市盈率估值，目标价171.94元，首次覆盖给予“增持”评级 [11][13] 宏观与市场观察 - 美国3月零售销售环比大幅增长1.7%，为2023年1月以来最大单月涨幅，主要增量来自加油站收入激增15.5% [21] - 美国4月标普全球制造业PMI初值录得54.0，创47个月新高；服务业PMI初值升至51.3，重返扩张区间；制造业产品价格通胀升至10个月高点 [22] - 中国3月狭义财政收入增速跃升至6.9%，主要得益于税收收入强势反弹，增速从0.1%跃升至9.1% [23] - 一季度中国狭义财政支出进度达24.9%，为近五年最快；新增专项债发行量同比增长20.8%，发行节奏较往年提前 [23][24] - 近期港股市场，南向资金近一周净买入168亿港元，加仓港股通红利力度创2024年以来周度次高；外资主要抢筹低位的恒生科技板块 [25] - A股市场成交活跃度上升，上周上证指数成交额升幅最大，上升13.2%；万得全A风险溢价为3.96%，环比小幅下降0.01个百分点 [28][29] 行业主题与投资机会 - AI与算力：预计2029年中国AI芯片市场规模将从2024年的1425亿元激增至1.34万亿元，年均复合增长率达53.7% [31]；海外云厂商资本开支高增，预计2026年微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比增长53%至5708亿美元 [32] - 商业航天：2025年中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射51次，占比55.4% [33]；国家发布《商业航天标准体系（1.0版）》，统筹推进商业航天标准化建设 [55] - 能源转型：“十五五”规划纲要指出加快构建新型能源体系，实施非化石能源十年倍增行动 [33] - 家用电器：2026年第一季度主动基金对家电板块的配置比例进一步降至1.9%，环比下降0.7个百分点，接近历史底部 [41] - 保险：2026年3月人身险行业累计原保费收入17803亿元，同比增长7.3%；寿险保费同比增长8.7%，受益于“存款搬家”下的保险储蓄需求旺盛 [44] - 食品饮料：2026年第一季度主动偏股基金对食品饮料行业重仓配置比例环比下降0.14个百分点至3.90% [52]；子板块中，调味发酵品和食品加工板块获增配，白酒、饮料乳品等板块被减配 [52][53] - 社会服务与零售：五一出行链景气延续，美团出行预订量同比增长28%，同程旅行产品搜索热度环比激增364% [49]；2025年中国便利店Top100企业门店总数达20.8万家，净增约1.1万家 [49] - 机械与工业气体：氦气价格近期涨幅扩大，瓶装高纯氦气周均价环比上涨91.2%，同比上涨187.58%，主因欧洲某国实施临时出口许可制度影响供应 [61][62]