投资评级与目标价 - 报告对震裕科技维持买入评级 [3][5] - 基于2026年43倍市盈率，给予目标价247.25元，较2026年4月24日股价217.9元有约13.5%的上涨空间 [3][5] 核心观点与业绩预测 - 2025年业绩高速增长：公司2025年实现营业收入97.36亿元，同比增长36.58%；实现归母净利润5.13亿元，同比增长101.98% [4][8] - 盈利预测全面上修：预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为5.75、8.26、10.51元，其中2026年预测由原4.51元上修至5.75元 [3] - 成长性突出：预测2026-2028年营业收入将分别达到131.73亿元、164.04亿元、199.39亿元，同比增长率分别为35.3%、24.5%、21.5% [4] - 盈利能力持续改善：预测毛利率将从2025年的15.0%提升至2028年的18.8%；净利率将从2025年的5.3%提升至2028年的9.1% [4] 成熟业务分析 - 锂电池结构件业务：受益于储能电池市场需求快速增长，2025年该业务销售收入持续增长。公司通过提升自动化水平、精细化管理和新产品（如刀片电池）开发，实现了降本增效，预计2026年该业务将量利齐增 [8] - 电机铁芯业务：公司通过开拓新客户大幅提升了出货量，降低了对单一大客户的依赖风险。塞尔维亚工厂已顺利投产，业务发展积极向好 [8] - 模具业务：公司积极开拓下游新客户，2025年欧洲、日韩等海外市场出口提升，未来该业务收入有望持续增长 [8] 新兴业务进展 - 人形机器人精密零部件： - 反向式行星滚柱丝杠已得到国内外多个头部人形机器人本体客户验证并实现小批量供货 [8] - 线性执行器已向国内外多个头部客户送样并实现小批量供货 [8] - 灵巧手相关精密零部件已实现小批量供货 [8] - 报告认为，受益于人形机器人行业未来加速量产，该业务收入有望实现高速成长 [8] - 商业航天领域：2026年4月20日，公司持股70%的震裕星算（苏州）科技有限公司注册成立。凭借领先的精密制造能力，公司有望在商业航天领域拓展更广的产品应用，打开新的成长空间 [8] 财务表现与估值 - 历史业绩高增：2025年公司营业利润同比增长114.5%至5.63亿元，归属母公司净利润同比增长102.0%至5.13亿元 [4] - 预测利润持续增长：预测2026-2028年归属母公司净利润分别为9.97亿元、14.32亿元、18.22亿元，同比增长率分别为94.4%、43.6%、27.2% [4] - 估值水平：报告给予公司2026年43倍市盈率估值，参考了可比公司2026年平均市盈率估值 [3][9]。公司当前股价对应2026年预测市盈率为37.9倍 [4] - 市场表现强劲：截至报告发布，公司股价近12个月绝对涨幅达106.1%，显著跑赢沪深300指数26.03%的涨幅 [6]