报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 报告核心观点 - 2026年第一季度收入增速改善，利润表现平稳，公司发展稳健 [1][7] - 未来增长驱动来自新渠道拓展与潜在并购，同时存在提价可能以应对成本压力 [1][7] - 行业中长期增速预期放缓，但公司现金充足且分红率稳步提升，关注提价与并购催化 [1] 财务表现与业绩分析 - 2026年第一季度实现总营收7.54亿元，同比增长**+5.70%；归母净利润2.72亿元**，同比增长**+0.07%；扣非归母净利润2.63亿元**，同比增长**+2.10%** [7] - 第一季度毛利率为54.86%，同比下降1.1个百分点，主要受成本上涨及产品结构变化影响 [7] - 第一季度销售费用率13.21%，同比提升0.28个百分点；管理费用率2.37%，同比下降0.24个百分点 [7] - 第一季度归母净利率36.15%，同比下降2.03个百分点 [7] - 第一季度经营性现金流净额1.67亿元，同比大幅增长，主要因青菜头采购款支付减少 [7] - 2026年公司提出内生收入增长5.6%的经营目标，第一季度增速符合规划 [7] 公司经营策略与展望 - 2026年公司加大新品市场推广，提升渠道管控和内部管理效率 [1][7] - 持续培育豇豆、海带丝、爆炒系列等新品，并投放费用以稳定榨菜基本盘 [7] - 积极拓展零食量贩、会员店等新渠道，成立专门团队对接，并与山姆、小象等合作推出定制产品 [1][7] - 正在积极寻找潜在外延并购目标，以拓展产品及渠道能力 [1][7] - 2026年初青菜头采购价与去年基本持平，整体成本可控，但费用投放预计继续加大，全年利润增速或慢于收入 [7] - 若成本压力持续较高，公司考虑对部分非主力商超产品提价，有望带动吨价提升 [1][7] 财务预测与估值 - 预计2026-2027年公司EPS分别为0.69元、0.72元 [1][7] - 对应2026年预测市盈率（PE）为18倍 [1] - 预测2026年营业总收入为2530百万元，同比增长4%；归母净利润为797百万元，同比增长4% [6][8] - 预测2026年毛利率为51.8%，净利率为31.5%，ROE为9.0% [14] 基础财务数据 - 当前股价为12.38元，总市值为14.3十亿元 [2] - 每股净资产（MRQ）为7.8元，ROE（TTM）为8.5%，资产负债率为7.0% [2] - 公司账上现金充足，分红率稳步提升 [1]