投资评级与核心观点 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体的股票投资评级，但提供了详细的盈利预测和估值倍数 [1][2] - 报告核心观点：中望软件正通过深度重构3D产品与融合AI技术，提升产品竞争力与设计效率，有望驱动未来业务增长 [1] 2025年及2026年第一季度财务业绩 - 2025年全年业绩：实现营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降67.57%；实现扣非归母净利润-1.16亿元，同比下降26.61% [1] - 2025年第四季度业绩：实现收入3.56亿元，同比下降5.38%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长15.79% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1.47亿元，同比增长17.30%；实现归母净利润-0.38亿元，同比减亏 [1] 分业务与分地区收入表现 - 分地区收入：2025年境内收入6.18亿元，同比下降9.66%，占比69.33%；境外收入2.74亿元，同比增长35.32%，占比提升至30.67% [1] - 境内市场细分：教育市场收入同比下降34.05%至0.81亿元；商业市场收入同比下滑4.30%至5.37亿元 [1] - 销售模式：经销渠道收入同比增长24.14%至4.27亿元，占比提升至47.90%；直销收入同比下降14.34%至4.65亿元 [1] - 产品线收入： - 2D CAD收入5.27亿元，同比增长9.40%，占比63.80% [1] - 3D CAD收入2.59亿元，同比增长6.65%，占比31.30% [1] - CAE收入0.12亿元，同比增长21.35%，增速最快 [1] - 博超系列产品收入同比下滑17.35%至0.29亿元 [1] 产品与技术进展 - 3D产品深度重构：公司对三维CAD核心参数化设计引擎进行深度重构，推出ZW3D Wukong，经客户验证，在复杂模型处理中参数化设计的正确性与稳定性显著提升，解决了历史版本错误关联更新问题，可缩短用户研发设计周期，计划于2026年正式发布 [1] - 现有产品迭代：完成ZW3D 2026版本发布，通过预置专业工程特征，用户结构设计效率提升幅度超过70%；新增智能紧固件、智能约束等工具，减少重复性工作 [1] - AI+工业设计进展： - 二维CAD方面，ZWCAD 2026集成相似图形检索、自然语言规范检索功能，并研发图纸文字与表格检测识别模型，后续以API形式开放 [1] - 三维CAD方面，ZW3D 2026新增命令预测与多模态输入模型检索功能，推进三维特征识别、文生模型等前沿研究，为AI Copilot布局奠定基础 [1] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年EPS分别为0.47元、0.57元、0.72元 [1][2] - 收入预测：预计2026E-2028E营业总收入分别为10.23亿元、11.80亿元、13.78亿元，同比增长14.5%、15.3%、16.8% [3] - 净利润预测：预计2026E-2028E归属母公司净利润分别为0.80亿元、0.96亿元、1.22亿元，同比增长287.9%、19.4%、26.6% [3] - 估值指标：对应2026E-2028E的市盈率(P/E)分别为110.69倍、92.74倍、73.23倍 [2][3] - 盈利能力预测：预计2026E-2028E毛利率维持在96.2%-96.4%的高位；净资产收益率(ROE)预计从2026E的3.0%提升至2028E的4.2% [3]