投资评级与核心观点 - 报告对震裕科技维持“买入”评级 [3] - 基于2026年43倍市盈率估值，设定目标价为247.25元，当前股价（2026年4月24日）为217.9元，存在上行空间 [3][5] - 报告核心观点认为公司2025年业绩高速增长，人形机器人等新兴业务稳步推进，未来成长可期 [2][8] 财务业绩与预测 - 2025年业绩高速增长：2025年公司实现营业收入97.36亿元，同比增长36.58%；实现归母净利润5.13亿元，同比增长101.98% [4][8] - 单季度表现强劲：2025年第四季度实现收入31.43亿元，同比增长48.70%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长23.86% [8] - 盈利能力持续提升：2025年综合毛利率为15.03%，同比上升1.15个百分点；净利率为5.3%，同比提升 [4][8] - 未来三年盈利预测上修：预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为5.75元、8.26元、10.51元，其中2026年预测由原4.51元上修 [3] - 收入与利润增长预测：预计2026-2028年营业收入将分别达到131.73亿元、164.04亿元、199.39亿元，同比增长率分别为35.3%、24.5%、21.5%；同期归属母公司净利润预计分别为9.97亿元、14.32亿元、18.22亿元 [4] 成熟业务分析 - 锂电池结构件业务：受益于锂电行业复苏，2025年通过加强运营管理、降低用人成本、提升产品良品率以及刀片电池新产品顺利投产，预计2026年该业务将实现量利齐增 [8] - 电机铁芯业务：通过开拓其他优质客户并大幅提升出货量，降低了对单一大客户的依赖风险；塞尔维亚工厂已顺利投产，业务发展积极向好 [8] - 模具业务：积极开拓下游新客户，2025年欧洲、日韩等海外市场出口提升，未来该业务收入有望持续增长 [8] 新兴业务进展 - 人形机器人精密零部件：公司的反向式行星滚柱丝杠已得到国内外多个头部人形机器人本体客户验证并实现小批量供货；线性执行器已向多个头部客户送样并实现小批量供货；灵巧手相关精密零部件已实现小批量供货；受益于未来人形机器人行业加速量产，该业务收入有望实现高速成长 [8] - 商业航天领域布局：2026年4月20日，公司持股70%的震裕星算（苏州）科技有限公司正式注册成立；凭借领先的精密制造能力，公司未来有望在商业航天领域拓展更广的产品应用，打开成长空间 [8] 估值与市场比较 - 可比公司估值：报告选取的可比公司2026年平均市盈率（PE）为43倍，报告据此给予震裕科技2026年43倍PE估值 [3] - 历史股价表现：截至报告发布，公司股价近12个月绝对表现上涨106.1%，显著跑赢沪深300指数（上涨26.03%）[6] - 关键财务比率展望：预测公司毛利率将从2025年的15.0%持续提升至2028年的18.8%；净利率从2025年的5.3%提升至2028年的9.1%；净资产收益率（ROE）从2025年的13.8%提升至2028年的22.7% [4]