投资评级 - 对惠而浦（600983.SH）维持“买入”评级 [2][4] 核心观点 - 2026年第一季度，公司营业收入和净利润同比出现下滑，但毛利率和净利率同比有所提升，财务费用受汇率波动影响显著增加 [1] - 公司基于北美法式大冰箱产品平台，在2025年有效满足了中高端市场需求，获得了持续稳定的订单，为增长奠定基础 [2] 1. 公司未来将坚持高端品牌定位，加大研发投入以驱动创新与品质升级，同时深耕存量业务并推进提质增效，并聚焦增量业务以寻求新的增长点 [2] - 报告预计公司2026至2028年归母净利润将保持20%以上的年复合增长率，盈利能力持续向好 [2][3][8] 2026年第一季度财务表现 - 营业收入为9.66亿元，同比下降20.44% [1] - 归母净利润为0.95亿元，同比下降17.87% [1] - 毛利率为17.39%，同比提升1.11个百分点 [1] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.56%、2.18%、3.44%、3.76%，财务费用率同比大幅增加4.55个百分点，主要系汇率波动所致 [1] - 净利率为9.85%，同比提升0.31个百分点 [1] - 公允价值变动收益为0.35亿元，主要来自外汇远期合约增加 [1] - 所得税率同比下降7个百分点至2% [1] - 经营性现金流净额为0.13亿元，同比大幅下降97.14% [1] - 销售商品收到的现金为10.36亿元，同比下降15.43% [1] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为54.86亿元、66.38亿元、79.00亿元，同比增长率分别为22.0%、21.0%、19.0% [3][8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为6.38亿元、7.77亿元、9.32亿元，同比增长率分别为22.8%、21.8%、20.0% [2][3][8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.83元、1.01元、1.22元 [3][8] 财务比率与估值 - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）将稳定在17.5%至17.7%之间 [3][8] - 预计2026-2028年毛利率将维持在18.6%至19.4%之间 [8] - 预计2026-2028年净利率将维持在11.6%至11.8%之间 [8] - 基于2026年4月23日10.80元的收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为13.0倍、10.7倍、8.9倍 [3][8] - 对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为2.3倍、1.9倍、1.6倍 [3][8] 公司基本信息与市场表现 - 公司属于白色家电行业 [4] - 截至2026年4月23日，公司总市值为82.78亿元，总股本为7.66亿股，自由流通股比例为100% [4] - 过去一段时间内，公司股价表现显著优于沪深300指数 [6]