报告投资评级 - 投资评级：买进 (BUY) [8] - 目标价：230元 [1] 报告核心观点 - 报告认为长川科技作为国内半导体测试设备龙头，直接受益于海外高端设备断供带来的行业契机以及AI产业推动下芯片测试难度和时长增加带来的设备价值量提升 [8] - 公司2025年及2026年第一季度业绩表现靓丽，营收及净利润高速增长，超出预期，反应测试设备订单需求旺盛 [8][10] - 2026年中国半导体设备市场在AI算力爆发与国产化加速的双重驱动下将呈现高景气度，头部晶圆厂与存储大厂高速扩产，公司作为封测设备龙头将享受行业扩张及国产替代双重红利，业绩高速增长预期明确 [10] - 基于盈利预测，报告给予“买进”评级 [8][10] 公司基本与市场信息 - 公司股票代码：300604.SZ，属于机械设备产业 [2] - 截至2026年4月24日，A股股价为158.00元，总市值约为773.36亿元 [2] - 过去12个月股价区间为40.18元至161.3元，过去一年股价涨幅达280.9% [2] - 主要股东赵轶持股22.31% [2] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为2.6%，一般法人持有20.1% [5] 财务与业绩表现 - 历史业绩：2025年公司实现营收52.92亿元，同比增长45.3%；实现净利润13.31亿元，同比增长190.4%，每股盈余(EPS)为2.10元 [9][10] - 2025年第四季度单季营收15.1亿元，同比增长36.8%；净利润4.7亿元，同比增长361.2% [10] - 2026年第一季度营收13.8亿元，同比增长69.1%；净利润3.5亿元，同比增长217.6%，EPS为0.56元 [10] - 分业务表现(2025年)： - 测试机收入32亿元，同比增长55.3%，毛利率62.3% [10] - 分选机收入15.7亿元，同比增长31.8%，毛利率41.3% [10] - 其他业务收入5.2亿元，同比增长33.9%，毛利率52.1% [10] - 盈利预测： - 预计2026-2028年净利润分别为21.01亿元、29.79亿元、36.04亿元，同比增长率分别为57.8%、41.8%、20.97% [9] - 预计2026-2028年每股盈余(EPS)分别为3.31元、4.70元、5.68元 [9] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为47.7倍、33.6倍、27.81倍 [9] 行业与公司前景 - 行业驱动：AI大芯片的晶体管数量激增、面积大幅增加，导致测试时间显著长于传统芯片，带动测试时长、测试装备效率需求提升，单机测试设备价值量持续上行 [10] - 市场机遇：2026年中国半导体设备市场在AI算力爆发与国产化加速的双重驱动下，将呈现前所未有的高景气度 [10] - 公司定位：公司是国内半导体测试设备及封测设备龙头企业，将直接受益于海外高端设备断供带来的国产替代契机，以及头部晶圆厂与存储大厂（如长鑫、长存）高速扩产带来的订单增长，实现从“点状突破”向“链式突围”迈进 [8][10]