投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为人民币15.39元，较当前价格11.74元有约31%的上涨空间 [6][7] - 报告核心观点：南京银行2026年第一季度营收增速边际提升，主要得益于利息净收入同比大幅增长39.4%，资产质量整体稳健，并保持30%的高分红水平，公司股息成长兼具，投资价值凸显 [2][13] 财务表现与预测 - 营收增长提速：2026年第一季度营收同比增长13.5%，增速较2025年全年（10.5%）有所提升 [13] - 利息净收入高增：2026年第一季度利息净收入同比大幅增长39.4%，是驱动营收增长的主要动力 [2][13] - 净利润稳定增长：2026年第一季度归母净利润同比增长8.0%，与2025年全年增速（8.1%）基本持平 [13] - 未来业绩预测：预测2026-2028年营业收入分别为629.80亿元、712.13亿元、802.67亿元，对应增速为13.4%、13.1%、12.7%；归母净利润分别为235.82亿元、259.25亿元、293.68亿元，对应增速为8.1%、9.9%、13.3% [4][13] - 每股净资产增长：预测2026-2028年每股净资产（BVPS）分别为17.09元、18.83元、20.79元 [4][13] 业务运营分析 - 信贷投放强劲：2026年第一季度末，总资产和贷款总额分别同比增长16.0%和14.0%，规模扩张保持强劲 [13] - 贷款结构：2026年第一季度新增贷款1102亿元，其中对公（含票据）贷款新增1031亿元，是主要支撑，预计主要投向基建和制造业 [13] - 息差改善：测算2026年第一季度净息差为1.45%，较2025年提升4个基点，主要受益于负债成本优化 [13] - 负债成本下降：2025年全年披露口径负债成本率下降30个基点，2026年定期存款或迎到期高峰，预计负债端优化幅度不弱于2025年 [13] 资产质量与风险管理 - 不良率稳定：2026年第一季度不良贷款率与2025年末持平，为0.83% [13] - 对公风险改善：2025年末对公不良率较年中下降2个基点至0.63% [13] - 拨备覆盖充足：2026年第一季度拨备覆盖率为307%，较2025年末小幅下降7个百分点，仍保持较好的风险抵补能力 [13] - 减值计提增加：2026年第一季度资产减值损失同比增加40.2%至44.4亿元，主要系规模高速增长下的前瞻审慎计提 [13] 估值与同业比较 - 当前估值：基于2026年预测每股净资产17.09元，当前市净率（P/B）为0.69倍 [4][14] - 目标估值：参考可比同业，维持2026年目标市净率0.90倍，对应目标价15.39元 [13] - 同业比较：南京银行2026年预测市净率0.69倍低于可比同业均值0.79倍，市盈率6.15倍也低于可比同业均值6.37倍，显示其估值具备吸引力 [16]