报告投资评级与核心观点 - 投资评级：强推（维持）[1] - 目标价：54.45元 [1] - 核心观点：短期业绩波动，长期持续看好。2025年归母净利润因补缴税款等一次性因素下滑，但剔除影响后扣非净利润同比增长21%。2026年一季度营收与利润增长强劲，毛利率修复。公司作为精密电子组装和半导体封装领域的国家制造业单项冠军，正积极拓展成长边界，预计未来三年业绩将快速增长 [1][6][7] 2025年及2026年一季度业绩表现 - 2025年业绩：实现营业收入10.81亿元，同比增长14.33%；归母净利润1.38亿元，同比下降34.78%；毛利率为47.67%，同比下降0.90个百分点。业绩下滑主要因补缴2024年及以前年度企业所得税及股份支付费用影响，若剔除该影响，归母净利润为2.2亿元；扣非归母净利润为2.1亿元，同比增长21.00% [1] - 2026年一季度业绩：实现营收3.33亿元，同比增长33.09%，环比增长22.31%；归母净利润0.77亿元，同比增长16.15%；毛利率为49.76%，净利率为23.45% [1] - 盈利能力变化：2025年净利率为13.32%，同比下降8.94个百分点；2026年一季度净利率为23.45%，同比略降2.76个百分点，但毛利率同比提升0.36个百分点至49.76%，显示盈利能力有所修复 [7] 分业务板块表现 - 精密焊接装联设备：2025年收入7.84亿元，同比增长12.24%，毛利率为50.21%。AI技术推动需求升级，公司焊接、点胶、激光打码等设备已进入全球龙头企业供应链，PCB激光分板技术相关设备已形成稳定订单 [7] - 视觉检测制程设备：2025年收入1.63亿元，同比增长18.28%，毛利率为47.54% [7] - 固晶键合封装设备：2025年收入0.49亿元，同比大幅增长89.41%，毛利率为37.47%。公司先进封装TCB热压键合设备已完成样机开发，进入客户打样验证阶段 [7] - 智能制造成套设备：2025年收入0.85亿元，同比增长1.95%，毛利率为31.37%。公司正加速向AI服务器液冷、激光雷达等新兴领域渗透，并在新能源汽车领域持续深化与头部客户的合作 [7] 国际化与海外业务 - 海外收入增长：2025年海外收入为2.14亿元，同比增长24.12%；2024年海外收入为1.72亿元，同比增长29.06% [7] - 国际化布局：公司服务高效覆盖市场，聚焦全球头部客户及高价值项目。现已设立越南全资子公司，并着手在欧洲、北美等地布局，配套建设DEMO中心和本地化售后体系以支撑国际化战略落地 [7] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2026-2028年营业总收入分别为13.69亿元、16.51亿元、20.25亿元，同比增速分别为26.7%、20.6%、22.6% [3][7] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.68亿元、4.47亿元，同比增速分别为122.6%、19.5%、21.6% [3][7] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股盈利（EPS）分别为1.21元、1.45元、1.77元 [3][7] - 估值与目标价：基于2026年45倍市盈率（PE），目标价调整为54.45元。当前股价（2026年4月24日）为45.92元，对应2026-2028年预测市盈率分别为38倍、32倍、26倍 [3][6][7] 主要财务指标与公司数据 - 当前市值：总市值116.48亿元，流通市值114.41亿元 [4] - 股本结构：总股本2.54亿股，已上市流通股2.49亿股 [4] - 资产负债率：32.94% [4] - 每股净资产：5.91元 [4] - 近期股价区间：近12个月内最高价48.25元，最低价22.54元 [4]