行业投资评级与核心观点 - 报告对农林牧渔行业给予“看好”评级，并维持该评级 [1] - 核心观点：猪价短期震荡，厄尔尼诺天气现象强化农产品价格上涨逻辑 [3] 生猪养殖板块观点总结 - SW生猪养殖板块本周下跌5.6%，猪价短期震荡，行业深度亏损持续，周期拐点预计临近 [5][17] - 价格跌破优秀主体现金成本后出现反弹，涌益最新猪价（2026/4/26）涨至9.91元/公斤 [5][17] - 供给端边际减少：3月规模企业出栏完成计划的105%，4月出栏压力减轻，叠加集团月末缩量预期 [5][17] - 需求端“抄底”情绪支撑：截至2026/4/20，二育栏舍利用率升至40%，冻库库存利用率升至23.91%（截至26/4/23） [5][17] - 未来供应压力边际趋缓：近期出栏体重已开始下降至128.51kg（2026/4/23） [5][17] - 涌益样本测算未来出栏量：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.11%，9月或再度转负，全年供应呈“弱恢复→再强收缩”格局 [5][17] - 周期维度：Q1能繁母猪已实质性去化，Q2猪价预计仍在成本线以下，产业预期偏悲观，Q2产能去化加速概率较高，猪价底部大概率已现，周期临近上行 [5][17] - 行业政策转型：2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，政策转向“保护农民权益与激活企业创新” [6][19] - 产业高质量发展：成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价 [6][19] - 推荐及关注公司：推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [6][19] 肉禽板块观点总结 - 板块本周整体震荡，4月27日毛鸡报价3.8元/斤，环比+0.8%，同比持平；鸡苗报价3.4元/羽，环比+3.0%，同比+9.7% [7][20] - 法国禽流感事件可能全面暂停对华种鸡出口：2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此事可能导致进口引种减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行 [7][20] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼产能缩减，产业链一体化及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [8][20] - 关注两条主线标的：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展 [9][20] 饲料板块观点总结 - 本周部分水产品价格同比及环比变动：普水类草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+7%/-1%/-8%/-20%，环比+0%/+2.5%/+4.9%/-0.9%；特水类叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+6%/-16%/-26%/-35%，环比+0%/-0.6%/+18.6%/-3.3% [10][21] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨） [10][21] - 海外布局已超10年，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局，海外增长可期 [10][21] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、总部强化管理、中小企业退出格局优化，吨利有望提升 [10][21] 宠物板块观点总结 - 中国海关3月宠物食品出口数据：出口总量3万吨，同比+2%；出口额7.7亿元人民币/1.1亿美元，同比-15.7%/-12.9%；出口单价2.5万元/吨，同比-17.5% [11][22] - 分地区出口额同比：对美国yoy-34.8%（跌幅企稳）；对日本yoy-15.5%；对韩国yoy-33.1%；对德国yoy-18.8%；对英国yoy+5.6% [11][22] - 板块已公布财报公司2026年Q1收入维持增长，但归母净利润均出现双位数下滑，主因毛利率和销售费用率压力，预计2026年Q1为业绩最低点 [11][22] - 预计从2026年Q2开始，出口压力减小，有望迎来业绩修复 [11][22] - 行业内销增长前景较好，市场扩大及头部品牌马太效应将支撑内销持续高速增长 [11][22] - 推荐及关注公司：推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、源飞宠物、乖宝宠物 [12][23] 农产品板块观点总结 - 宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行 [13][24] - 国家气候中心预计今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险 [13][24] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”双重路径支撑农产品估值：1）能源成本上行推升种植成本；2）生物燃料、天然橡胶等替代品价格优势凸显 [13][24] - 建议重点关注因原油价格上涨需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等 [14][25] - 建议关注受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等 [14][25] 市场表现与行业新闻摘要 - 本周（4.20-4.24）沪深300指数收于4769点，周涨幅+0.86%；农林牧渔II（申万）指数收于2779点，周跌幅-3.15%，其中种植业（+0.81%）表现最好 [26] - 行业新闻1：美国农业部报告预测中国2026/27市场年度食糖产量将增长至1270万吨，2025/26年度估计为1260万吨；2026/27年度食糖进口量预计减至450万吨 [51] - 行业新闻2：农业农村部召开会议推进践行大食物观，构建多元化食物供给体系 [54] - 行业新闻3：2026年Q1宠物食品行业新增产能盘点，全行业实际总投资超40亿元，新增总产能突破90万吨，新增年产值有望达50亿元以上 [54][55]