行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 国务院出台《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶（2025年首次突破80万亿元），围绕生产性、生活性服务业及数智化、国际化等方面部署，以“需求牵引供给、以供给创造需求”推动服务业发展，为行业带来新机遇 [1] - 政策具体支持演艺娱乐、游戏动漫、延长景区开放、完善旅游设施、推动赛事及冰雪经济、培育房车露营、推动零售业创新布局（如“一店一策”、社区微冷仓、前置仓）、建设便民生活圈、发展住宿餐饮新业态等，具备优质供给、广泛渠道和品牌运营优势的细分龙头更受益 [2] - 展望2026年，建议关注四大方向：服务消费（免税、银发旅游、育儿消费）、新消费（潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品）、零售业态创新与出海、AI+应用商业化，并列出相关受益标的 [6][63] 行情回顾 - 2026年4月20日至4月24日，中信消费者服务指数下跌2.37%，中信商贸零售指数下跌1.00%，分别跑输沪深300指数（上涨0.86%）3.23个百分点和1.86个百分点 [11] - 重点子板块中，人力资源服务板块跌幅最小（-1.07%），服务综合板块跌幅最大（-4.78%），酒店、餐饮、珠宝首饰及钟表、景区、一般零售板块均下跌 [11] - 个股方面，青木科技以周涨幅16.43%位居涨幅榜首位，ST萃华以周跌幅22.61%位居跌幅榜首位 [16] 行业与公司动态 - 行业资讯： - 零售：泰国榴莲进入集中上市期，呈现“量上来、价下来、品质提升”特点，价格已明显回落且预计仍有下降空间，高峰期持续至6月上旬 [21] - 商超：2025年零售行业分化，沃尔玛、开市客、万辰集团、鸣鸣很忙、蜜雪冰城等具备规模或供应链优势的企业表现稳健；永辉超市、高鑫零售等传统商超及部分休闲零食企业面临客流分流、渠道多元化等压力 [21][22] - 餐饮：茶颜悦色重新进入深圳市场，在核心商圈开设门店并进行本地化调整，坚持直营模式，强调品牌稀缺性与消费体验，开业初期出现排队及溢价现象 [22][24] - 旅游：国铁集团推出旅游惠民举措，包括开行179趟旅游列车、发放消费券、对60岁以上旅客提供动车票“折上折”优惠，并试点“自行车随身行”等服务，加速“交通+旅游”融合，2026年计划开行旅游列车2500列以上 [24][25] - 行业投融资： - 新茶饮品牌“茶呵”获得战略投资，估值达2.5亿元，资金用于全球渠道拓展及供应链升级 [25] - 供应链管理服务商Baskit获得440万美元A轮融资 [26] - 自助酒馆品牌“云边小酒馆”完成1000万元天使轮融资，资金用于系统升级、供应链优化及门店拓展 [28] - 宠物智慧出行企业“宠宝科技”完成千万级Pre-A轮融资，投后估值过亿元，其SAAS系统已服务超90万用户 [28] - 重点公司公告： - 名创优品：2025年营业收入214.44亿元，同比增长26.2%；经调整净利润28.98亿元，同比增长6.5%；全球门店总数达8,151家，其中海外门店3,583家 [29] - 泡泡玛特：2025年营业收入371.20亿元，同比增长184.7%；非国际财务报告准则经调整净利润130.84亿元，同比增长284.5%；海外业务收入162.68亿元，同比增长291.9% [32] - 古茗：2025财年总收入129.14亿元，同比增长46.9%；经调整核心利润28.08亿元，同比增长77.8%；门店总数达13,554家，净增3,640家 [34] - 蜜雪集团：2025年收入335.6亿元，同比增长35.2%；净利润59.27亿元，同比增长33.1%；全球门店总数约6万家，其中海外门店约4,500家 [35] 宏观与行业数据 - 社会消费品零售： - 2026年3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，增速环比回落1.1个百分点；1-3月累计同比增长2.4% [38] - 1-3月，商品零售同比增长2.2%，餐饮收入同比增长4.2% [38] - 1-3月，限额以上服装鞋帽针纺织品、化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品类零售额同比分别增长9.3%、5.9%、12.6%、1.9% [38] - 1-3月，全国网上商品和服务零售额49,774亿元，同比增长8.0%；其中实物商品网上零售额31,614亿元，增长7.5%，占社零总额比重为24.8% [39] - 黄金珠宝： - 2025年第四季度，全国黄金消费量267.37吨，同比增长9.77% [53] - 消费结构变化：金条及金币消费量152.12吨，同比增长68.26%；黄金首饰消费量93.80吨，同比下降28.93%；金条及金币消费量首次超越黄金首饰 [53] 重点公司业绩亮点 - 小商品城：2026年第一季度实现营业收入45.9亿元，同比增长45.3%；归母净利润9.9亿元，同比增长23.3%；合同负债同比增长51.0%至79.3亿元，为后续业绩提供支撑 [3] - 宏观背景支持：2026年1至2月，义乌市通过市场采购贸易方式出口1,277.6亿元，同比增长54.9%，占其出口总值的82.6% [5]