报告投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[2] - 目标价：15.09元[4] - 当前价：11.00元[4] 核心观点 - 平安银行2026年一季度营收及归母净利润增速均实现正增长，迎来转正拐点，主要得益于息差企稳及非息收入支撑[2][8] - 公司资产结构调优成效显著，单季净息差企稳回升，财富管理业务表现亮眼，资产质量保持稳定[8] 财务业绩与预测 - 2026年一季度业绩：实现营业收入352.77亿元，同比增长4.65%；归母净利润145.23亿元，同比增长3.03%[2] - 2026年全年预测：预测营业总收入1351.32亿元，同比增长2.8%；预测归母净利润429.05亿元，同比增长0.6%[9] - 未来预测调整：调整2026E-2028E归母净利润增速预测为0.6%/0.1%/0.8%（前值为-4.0%/-2.4%/0.3%）[8] - 盈利能力指标：2026年一季度每股盈利（EPS）为2.17元，预测2026年-2028年EPS分别为2.17元、2.17元、2.19元[9][14] - 估值水平：近5年PB估值平均在0.70x，报告给予2026年目标PB 0.6X，对应目标价15.09元[8] 收入结构分析 - 净利息收入：1Q26净利息收入同比-3.1%，但增速降幅收窄，单季日均净息差为1.79%，环比上升6个基点[8] - 非利息收入：1Q26中收同比+11.7%，其他非息收入同比+34.8%[8] - 财富管理业务：1Q26财富管理手续费收入18.74亿元，同比增长55.1%，是中间收入增长核心驱动力[8] - 细分收入来源：代理保险/基金/理财业务收入分别同比增长98.5%/47.3%/14.1%[8] 资产负债与规模 - 生息资产：1Q26生息资产同比增长4.9%，增速环比提升2个百分点[8] - 贷款结构： - 1Q26信贷同比增速1.6%，环比提升1.1个百分点[8] - 零售贷款同比增速环比+2.5个百分点至0.26%，为2024年来首次回正[8] - 对公一般企业贷款同比+9.4%，票据贴现同比-49.6%[8] - 债券投资：1Q26投资同比增速21.3%，环比大幅提升13.9个百分点[8] - 存款情况：1Q26存款付息率环比下降6个基点至1.41%[8] 资产质量 - 不良率：1Q26不良率环比持平于1.05%[2][8] - 不良生成：测算单季不良净生成率环比下降1.06个百分点至0.71%[8] - 拨备水平：1Q26拨备覆盖率为219.6%，环比下降1.3个百分点[2][8] - 分类资产质量： - 零售/对公贷款不良率分别环比持平/下降1个基点至1.23%/0.92%[8] - 母行对公地产贷款不良率环比改善9个基点至2.13%[8] 业务发展 - 财富管理： - 零售客户数1.28亿户，同比增长1.8%[8] - 财富/私行客户数分别同比增长2.7%和9.7%至151.61万户和10.82万户[8] - 零售AUM达4.29万亿元，同比增长1.0%；私行AUM达2.03万亿元，同比增长1.7%[8] - 信贷投向：新增企业贷款更多投向公共事业、数字产业、制造业、医疗、能源、汽车等重点细分行业[8]