投资评级与核心观点 - 报告对东方电子给予“增持”评级，基于2026年22倍市盈率设定目标价为17.6元，较当前价格13.53元有约30%的上行空间，相比上篇报告目标价提升27.5% [3][8][9] - 报告核心观点认为，公司持续夯实电网核心业务，同时深化布局网外业务并拓展海外市场，奠定了中期持续增长动力 [2] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年，公司营业收入分别为96.39亿元、113.11亿元、131.90亿元，同比增长15.1%、17.4%、16.6% [3][7] - 预计2026-2028年，归母净利润分别为10.68亿元、12.46亿元、14.38亿元，同比增长17.1%、16.7%、15.4%；相比上篇报告，2026、2027年归母净利润预测值分别提升15.6%、14.1% [3] - 预计2026-2028年，每股收益分别为0.80元、0.93元、1.07元 [3] - 基于2026年预测净利润，给予22倍市盈率估值，与可比公司国电南瑞（22.6倍）、威胜信息（21.7倍）的平均水平（22.1倍）相近 [3][17] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为16.99倍、14.55倍、12.62倍 [7] 网内业务发展 - 2025年，公司在国家电网市场的核心业务累计中标额实现持续增长，其中在配网区域联合采购中，一二次融合相关产品在24个省中标，累计金额达12.06亿元，创历史佳绩 [4] - 公司积极推动创新产品应用，包括新一代调度系统、新一代集控站监控系统、变电智能巡视及人工智能相关产品在多个省份取得应用 [4] - 业务模式从单一产品供应向多品类综合解决方案升级，在变电、储能、综合能源、人工智能、微电网等核心业务实现多点突破 [4] 网外业务与海外市场拓展 - 公司电网外业务持续增长，2025年其储能能量管理系统在大型水泥厂、独立储能电站、港口、微网等多个场景实现兆瓦级现场部署 [5] - 公司构建了“绿色能源建设+智慧能源管理+全生命周期智能运维+虚拟电厂+电力交易+碳资产管理”的一站式全产业链服务能力 [5] - 海外市场拓展加速，实现了调度主站、配用电设备、储能等源网荷储全产业链产品的出海；2025年新市场合同额占海外市场合同额比重超过30%，覆盖配网自动化、储能、微电网等多类产品及解决方案 [6] 公司财务与市场数据 - 公司2025年营业收入为83.77亿元，同比增长11.0%；归母净利润为9.12亿元，同比增长33.4% [7] - 公司总市值为181.40亿元，总股本及流通A股均为13.41亿股 [10] - 截至最近财报期，公司股东权益为59.13亿元，每股净资产4.41元，市净率（现价）为3.1倍，净负债率为-67.69% [11] - 过去12个月，公司股价绝对涨幅为35%，但相对指数表现为-16% [14]