报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年业绩因计提信用及资产减值合计1.44亿元、转型人员汰换成本增加等一次性因素承压，但主营业务营收韧性较强，且三大业务毛利率显著提升[7] - 公司低空经济布局持续深化，从技术储备迈入落地期，在平台、基建、运营和标准制定方面均有进展，并作为市属国企核心成员，在低空经济、智能网联汽车等战略性新兴产业中拥有政策、场景和数据先发优势[7] - 公司全国化与国际化取得突破，省外市场营收同比增长34%，国际业务实现从0到1的破局，在手订单超3亿元，为长期增长打开空间[7] - 分析师看好公司在“十五五”低空经济建设提速年的受益逻辑，并基于项目推进节奏调整了未来盈利预测[7] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入12.05亿元（1,205百万），同比下降8.4%；归母净利润0.61亿元（61百万），同比下降42.1%；扣非后归母净利润0.37亿元，同比下降23.5%[3][7] - 2025年第四季度：实现营收5.34亿元，同比下降0.38%；归母净利润0.18亿元，同比下降61.1%[7] - 2026年第一季度：实现营收1.66亿元，同比下降8.35%；归母净亏损0.53亿元，亏损同比扩大2521万元[7] - 盈利能力：2025年公司整体毛利率为40.56%，同比提升8.03个百分点；净利率为5.82%，同比下降2.56个百分点。2026年第一季度毛利率为3.54%，同比下降15.86个百分点[7] - 分业务表现（2025年）： - 大数据软件及智慧交通：营收6.42亿元，同比下降12.67%，毛利率33.96%，同比提升8.58个百分点[7] - 工程设计与检测：营收2.11亿元，同比下降5.76%，毛利率48.85%，同比提升7.59个百分点[7] - 规划咨询服务：营收3.4亿元，同比下降4.13%，毛利率48.72%，同比提升6.13个百分点[7] - 财务预测： - 营业收入：预计2026-2028年分别为13.47亿元（1,347百万）、15.04亿元（1,504百万）、17.17亿元（1,717百万），同比增速分别为11.8%、11.6%、14.2%[3][11] - 归母净利润：预计2026-2028年分别为1.06亿元（106百万）、1.69亿元（169百万）、2.03亿元（203百万），同比增速分别为73.8%、58.7%、20.4%[3][7][11] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.20元、0.32元、0.39元[3][7] - 市盈率（P/E）：预计2026-2028年分别为106倍、67倍、55倍（基于2026年4月24日收盘价21.30元）[3][11] 业务进展与战略布局 - 低空经济： - 平台：重点推广“一网统飞”城市级低空智慧巡检服务平台，切入城市治理、应急管理等政府需求场景[7] - 基建：研发低空智能融合塔台，深度参与全市域智能融合低空系统（SILAS）研发，承建低空智能融合基础设施[7] - 运营：自主投资建设的大鹏无人机测试基地已投入运营，形成“政策研究-技术验证-设施建设-商业运营”闭环[7] - 标准：深度参与《低空经济气象基础设施建设总体要求》等多项行业标准编制[7] - 市场拓展： - 全国化：构建五大区域总部体系，2025年广东省外市场营收达2.66亿元，同比增长34%[7] - 国际化：国际业务营收约0.55亿元，成为中东地区首个中资“咨询+IT”一体化智慧交通服务商，成功落地阿布扎比智慧公交、沙特数字朝觐等多个标杆项目，当前在手订单超3亿元[7] 估值与市场数据 - 当前股价：21.30元（2026年4月24日收盘价）[3] - 总市值：112.31亿元[4] - 每股净资产：4.43元[4] - 12个月内股价区间：最高39.70元，最低20.38元[4] - 近期市场表现：近12个月（2025年4月28日至2026年4月24日）公司股价表现落后于沪深300指数[6]