报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [8][9] 报告核心观点 - 成都银行2025年业绩平稳，2026年一季度核心营收增速大幅提升，主要得益于净利息收入高增长 [5] - 单季度测算净息差连续两个季度企稳回升，资产质量保持优异，核心一级资本充足率提高为提升分红创造空间 [6][7] - 公司把握成渝双城经济圈等战略机遇，存贷保持较高增速，盈利能力与分红率具备优势 [8] 财务表现与业绩预测 - 2025全年业绩：营业收入236.03亿元，同比增长2.70%；归母净利润132.83亿元，同比增长3.31%；每股收益（EPS）3.07元 [5][12] - 2026年一季度业绩：营业收入61.98亿元，同比增长6.54%；核心营收同比增长16.65%；归母净利润31.57亿元，同比增长4.81% [5][13] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为248.66亿元、263.68亿元、282.01亿元，同比增长5.4%、6.0%、7.0% [8][12] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为141.72亿元、151.91亿元、164.46亿元，同比增长6.7%、7.2%、8.3% [8][12] - 估值指标：基于2026年4月24日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为5.6倍、5.2倍、4.8倍；市净率（PB）分别为0.79倍、0.71倍、0.64倍 [8][12] 息差与利息收入 - 息差企稳回升：2025年第四季度和2026年第一季度单季测算净息差分别环比前一个季度提高6个基点和2个基点 [6] - 净利息收入高增：2026年第一季度累计净利息收入同比增长17.3%，增速较去年末明显提升，由息差企稳和资产扩张共同推动 [6] - 息差驱动因素：生息资产收益率企稳，同时计息负债成本率下降对息差形成正贡献 [6] - 具体利率水平：2025年披露净息差为1.59%，净利差为1.55%；2026年第一季度测算单季净息差为1.62% [13][32] 资产质量 - 不良率保持低位：2025年末及2026年第一季度末，贷款不良率均为0.68% [6][38] - 关注与逾期率下行：关注贷款率由2025年末的0.34%下降至2026年第一季度末的0.31%；2025年末逾期贷款率为0.84% [6][38] - 拨备覆盖充足：2025年末及2026年第一季度末，拨备覆盖率均维持在420%以上的高位 [6][38] - 不良生成率较低：2025年及2026年第一季度测算不良生成率分别为0.19%和0.24% [6][38] 资产负债与业务结构 - 资产规模增长：截至2026年第一季度末，总资产达1.48万亿元，同比增长10.51%；总贷款达8929.47亿元，同比增长10.76% [13] - 存款增长：截至2026年第一季度末，总存款达1.04万亿元，同比增长7.59% [13] - 贷款结构：公司贷款是主要构成部分，2026年第一季度末占比83.17%；个人贷款占比16.83% [37] - 存款结构：个人存款占比持续提升，2026年第一季度末达54.21%；公司存款占比42.10% [36] 资本充足与分红潜力 - 核心资本充足率提升：2026年第一季度末，核心一级资本充足率提高至9.1% [7][38] - 内生资本补充能力增强：扣除分红后的年化ROE已可以覆盖风险加权资产（RWA）增速，为公司未来实施中期分红或提高分红率创造了空间 [7] 需要关注的方面 - 中收与其他非息负增长：2025年及2026年第一季度，净手续费收入和其他非息收入均出现同比负增长 [8] - 手续费收入下滑：2025年净手续费收入同比下降29.59%，2026年第一季度同比下降12.02%，主要因手续费支出提升及去年末浮盈兑现放缓 [8][13] - 其他非息收入波动：2026年第一季度其他非息收入同比下降48.39%，部分原因是去年同期基数较高 [8][13]