报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2026年第一季度业绩受汇兑损失影响，营收与利润同比下滑，但出口表现强劲、单车均价提升等结构性亮点凸显 [7] - 公司“香格里拉”（新能源）、“北斗天枢”（智能化）、“海纳百川”（全球化）三大战略计划正在稳步推进，并取得关键进展 [7] - 分析师维持对长安汽车2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润将恢复增长，分别为49.81亿元、69.92亿元和88.49亿元，对应市盈率估值具有吸引力 [1][7] 2026年第一季度业绩表现 - 营收与销量：2026年第一季度实现营业收入327.1亿元，同比下滑4.3%，环比下滑33.4% [7] - 归母净利润：2026年第一季度归母净利润为3.5亿元，同比大幅下降74.1%，环比下降65.6% [7] - 扣非净利润：2026年第一季度扣非后归母净利润为2.4亿元，同比下降69.1%，环比下降68.8% [7] - 集团销量：2026年第一季度集团并表销量为36.7万辆，同比下滑26.2%，环比下滑36.5% [7] - 出口表现：2026年第一季度出口量达21.3万辆，同比强劲增长33.2%，环比增长23.6%，成为重要结构性亮点 [7] - 单车均价：2026年第一季度自主品牌单车均价约8.9万元，同比显著提升29.8%，环比提升4.9% [7] - 毛利率：2026年第一季度毛利率为14.1%，同比微增0.2个百分点，但环比下降2.7个百分点 [7] - 利润下滑原因：利润端同比大幅下降主要受汇兑损益变动及非经常性损益下滑影响 [7] 三大战略计划进展 - 新能源“香格里拉”计划：2025年推进时代长安电池产能扩建，新增50Gwh动力电池产能布局；首台搭载自研“金钟罩”CTP-6型电池包下线，完成了从电芯到整车的自主布局 [7] - 智能化“北斗天枢”计划：2025年发布“北斗天枢2.0”计划及“天枢智能”品牌；阿维塔与引望合作深化；深蓝汽车产品获首批L3级自动驾驶功能准入许可 [7] - 全球化“海纳百川”计划：2025年长安汽车首个海外新能源整车工厂（泰国罗勇工厂）正式投产；在欧洲、埃及等区域签约经销商以开拓市场 [7] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026年、2027年、2028年营业总收入分别为1738.38亿元、1749.97亿元和1703.29亿元，同比变化分别为+6.00%、+0.67%和-2.67% [1][8] - 归母净利润预测：预计2026年、2027年、2028年归母净利润分别为49.81亿元、69.92亿元和88.49亿元，同比增速分别为22.21%、40.39%和26.55% [1][8] - 每股收益（EPS）预测：预计2026年、2027年、2028年最新摊薄EPS分别为0.50元、0.71元和0.89元 [1][8] - 市盈率（P/E）估值：基于当前股价，对应2026年、2027年、2028年预测净利润的市盈率（P/E）分别为19.56倍、13.94倍和11.01倍 [1][7] - 市净率（P/B）：报告发布时，公司市净率为1.26倍 [5] - 关键财务指标预测： - 毛利率：预计2026-2028年毛利率维持在16.20%至16.40%之间 [8] - 归母净利率：预计从2026年的2.87%提升至2028年的5.20% [8] - 净资产收益率（ROE）：预计摊薄ROE从2026年的6.18%提升至2028年的9.82% [8] - 资产负债率：预计2026-2028年资产负债率在60.15%至61.48%之间 [8] 公司当前市场与基础数据 - 股价与市值：收盘价9.83元，总市值约974.44亿元，流通A股市值约812.66亿元 [5] - 股价区间：一年内最低价/最高价为9.82元/13.84元 [5] - 股本结构：总股本99.13亿股，流通A股82.67亿股 [6] - 每股净资产：最新财报期每股净资产为7.79元 [6] - 资产负债率：最新财报期资产负债率为57.15% [6]