投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持） [5] - 核心观点：宁波银行2026年第一季度息差企稳，中收发力，盈利增速回升，营收和归母净利润均回归两位数增长，维持“买入”评级 [5][6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业收入720亿元，同比增长8.0%；归母净利润293亿元，同比增长8.1% [5] - 2026年第一季度业绩：营收和归母净利润同比增速均提升至两位数，分别为10.2%和10.3% [6] - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为324亿元、357亿元、389亿元，同比增速分别为10.4%、10.1%、9.0% [5] - 每股收益预测：2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为4.90元、5.40元、5.89元 [5] - 净资产收益率（ROE）：预测2026-2028年ROE分别为12.7%、12.3%、11.9% [5] - 估值：基于2026年预测每股收益，市盈率（P/E）为6.7倍 [5] 资产负债与业务增长 - 贷款增长：2026年第一季度贷款同比增长15.7%，增速仍维持高位，主要由对公贷款（同比+29.9%）支撑，而个人贷款同比下滑3.2% [6] - 存款增长：2026年第一季度存款同比增长2.9%，增速较2025年全年大幅下降7.4个百分点，主要受2025年第一季度高基数影响；但环比看，单季存款增长2204亿元，较年初增幅达10.9% [6] - 资产规模预测：预测总资产将从2025年的36,287亿元增长至2028年的51,624亿元；发放贷款和垫款将从2025年的16,901亿元增长至2028年的25,028亿元 [16] - 负债与权益：预测吸收存款将从2025年的20,588亿元增长至2028年的27,402亿元；归属母公司权益将从2025年的2,473亿元增长至2028年的3,505亿元 [16] 息差与利息收入 - 净息差企稳：2026年第一季度净息差为1.73%，较2025年仅下降1个基点，息差压力显著缓释 [6] - 净利息收入增长：2026年第一季度净利息收入同比增长14.4%，增速较2025年全年提升3.7个百分点 [6] - 息差企稳原因：资产端，2025年LPR仅调降1次，使得2026年第一季度贷款重定价压力小于上年，且新发放贷款利率趋于平稳；负债端，高息定期存款到期持续缓解存款成本压力，2025年计息负债成本率为1.68%，同比下降38个基点 [6] 非利息收入 - 手续费收入高增：2026年第一季度手续费收入同比高增81.7%，得益于2025年同期低基数以及资本市场回暖带来的财富代销和资产管理业务收入快速增长 [6] - 其他非息收入下降：2026年第一季度其他非息收入同比下降26.4%，降幅扩大，主要受人民币持续升值带来的汇兑亏损影响 [6] 资产质量与风险 - 不良与关注贷款率：2026年第一季度不良贷款率为0.76%，环比持平；关注贷款率为1.06%，环比下降8个基点，前瞻性风险指标普遍改善 [6] - 拨备情况：2026年第一季度拨备覆盖率为369%，拨贷比为2.80%，环比略有下降，但2025年及2026年第一季度计提的减值损失分别同比增长43.1%和21.6%，显示拨备计提力度不减 [6] - 资产质量预测：预测2026-2028年不良贷款率将稳定在0.76% [20] 公司优势与投资逻辑 - 区域与成长性：宁波银行深耕长三角地区，成长性较高 [6] - 财富管理能力：财富管理能力突出 [6] - 股东回报：分红比例显著提升 [6] - 估值：基于其成长性、财富管理能力和分红提升，报告认为公司应享有一定的估值溢价 [6]