报告投资评级 - 维持“买入”评级，重点推荐 [5] 报告核心观点 - 科达利作为动力电池精密结构件全球龙头，持续保持领先地位，其盈利稳定性已得到业绩验证 [5] - 报告看好公司机器人部件业务作为第二增长曲线的开拓 [5] 业绩表现与财务分析 - 2025年公司实现收入152亿元，同比增长26%，归母净利润17.6亿元，同比增长20% [2] - 2026年第一季度公司实现收入41亿元，同比增长37%，归母净利润4.6亿元，同比增长19% [2] - 2025年毛利率为23.7%，同比下降0.6个百分点，归母净利率为11.6%，同比下降0.6个百分点 [3] - 2026年第一季度毛利率为21.2%，环比下降3.8个百分点，归母净利率为11.1%，环比下降1.4个百分点 [3] - 2025年四费率（销售、管理、研发、财务费用率合计）为9.3%，同比基本持平；2026年第一季度四费率为9.5%，环比上升1.7个百分点 [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为23.3亿元、28.4亿元、33.9亿元，对应增长率分别为32.04%、21.87%、19.48% [5][9] - 预计2026-2028年营业收入分别为202.35亿元、255.20亿元、309.20亿元，对应增长率分别为33.01%、26.12%、21.16% [9] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为8.445元、10.293元、12.298元 [9] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为15.03%、15.48%、15.61% [9] 经营与客户分析 - 公司为宁德时代、中创新航、LG、松下、特斯拉、ACC、三星、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源等众多行业优质客户提供配套服务 [3] - 凭借技术实力与稳定供应链，公司获得宁德时代特别贡献奖、中创新航“钻石供应商”称号 [3] - 公司持续进行海内外产能扩张以巩固市场地位 [3] - 2025年使用不超过5000万欧元自有资金在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目 [3] - 将原计划在马来西亚的投资项目变更为在泰国建设新能源锂电池精密结构件项目 [3] - 将美国项目的实施地点由印第安纳州变更为威斯康星州 [3] 新业务布局 - 2025年，公司与苏州伟创电气、浙江银轮、上海开普勒机器人等共同投资设立了苏州依智灵巧驱动科技 [4] - 公司机器人业务聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局 [4] - 公司围绕机器人核心运动控制环节，持续推动机器人产业应用的落地 [4] 市场共识 - 根据聚源数据，在过去六个月内，市场共有42份相关研究报告给予公司“买入”评级，1份给予“增持”评级 [11] - 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级共识 [11][12]