报告行业投资评级 * 报告对全球汽车行业持积极看法，认为电气化进程正在重获动力 [1] * 报告明确维持对比亚迪（BYD）的“买入”评级 [13] 报告的核心观点 * 在能源危机的背景下，汽车电气化进程正在重获动力，纯电动汽车（BEV）的销售渗透率在全球范围内呈现上升趋势 [1][9] * 尽管部分新兴市场整体汽车需求疲软，但BEV销售相对保持强劲 [9] * 高油价环境（高盛商品团队将WTI油价Q4预测从75美元上调至83美元）可能加速电气化转型 [1][15] * 行业面临原材料成本（铝、石脑油、存储器）上涨压力，预计将导致2026年利润率同比恶化3个百分点，且目前尚无区域通过提价完全抵消此影响 [1][11] * 除了车辆电气化，能源安全背景下的可再生能源普及正在推动电池储能系统（BESS）需求增长，这为汽车电池开辟了新应用场景 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 全球电气化趋势 * 在追踪的全球前30大市场中，BEV销售占比环比增长的国家比例从1月的30%大幅上升至2月的60%和3月的80%，表明向BEV的转型正在推进 [1][9] * 插电式混合动力汽车（PHEV）的同一指标从1月的35%升至2月的48%，3月回落至32%，显示电气化趋势更为温和但仍存在 [9] * 特斯拉在其第一季度业绩说明会上表示，其在北美和EMEA地区的销售正在“反弹”，亚太和南美市场需求持续增长 [15] 区域市场动态 * 中国：新能源汽车（NEV）在4月第三周的销售疲软，环比前两周下降10%，同比大幅下降43% [13]。经销商对NEV的折扣正在缩小，而对内燃机（ICE）车辆的折扣在扩大 [13]。中国制造商的海外出口在3月有所扩大，这支撑了对比亚迪的看多观点 [7][13] * 泰国：3月市场销售同比为正，但不同动力系统表现分化显著：BEV销售同比增长29%，PHEV销售同比下降42%，混合动力汽车（HEV）销售同比增长30% [14]。在存在汽油销售限制的泰国，电气化不仅发生在BEV领域，也发生在HEV领域 [14]。HEV需求增长对全球市场份额领先的丰田及其逆变器供应商电装构成利好 [7][14] * 印度：3月销售同比增长11%，环比增长3%，库存水平呈下降趋势，未确认需求明显放缓 [12]。但由于汽油、柴油和天然气价格上涨，4月之后的销售势头需保持谨慎 [12]。报告特别关注天然气价格上涨对CNG车型占比较高的马鲁蒂铃木的影响 [7][12] * 美国/加拿大：截至3月，尚未确认BEV销售有明显回升，但在高汽油价格背景下，电气化趋势可能加速 [15] * 价格竞争分化：双周价格调查显示，3月印度尼西亚和巴西出现降价，而其他地区价格趋于稳定或上涨 [11] 特定公司观点 * 比亚迪（BYD）：报告维持“买入”评级，理由是中国NEV出口扩张以及其在电池储能系统（BESS）领域的布局 [7][13][18] * 特斯拉（Tesla）：受益于BEV需求复苏以及在电池储能系统（BESS）领域的布局 [7][15][18] * 丰田（Toyota）与电装（Denso）：在泰国等市场，HEV因出色的燃油效率需求增长，对两者构成利好 [7][14] * GS汤浅（GS Yuasa）：作为电池储能系统（BESS）的参与者受到关注 [18] * 马鲁蒂铃木（Maruti Suzuki）：因CNG车型销售占比较高，需关注印度天然气价格上涨对其带来的影响 [7][12] 新兴增长领域：电池储能系统（BESS） * 在能源安全和可再生能源占比提升的背景下，电网侧电池储能系统（BESS）的安装正在推进 [16] * 例如在日本，电网BESS容量在2024年为2-4吉瓦（GW），到2030年很可能增至10吉瓦（GW） [16] * 汽车电池产能的剩余部分有可能被重新用于BESS应用，从而提高产能利用率 [16] * 报告密切关注比亚迪、特斯拉和GS汤浅在该领域的举措 [18]