投资评级 - 报告对瑞达期货（002961.SZ）维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为瑞达期货2026年一季度业绩高速增长，CTA资管业务弹性全面释放，同时经纪、风险管理业务表现亮眼，看好公司在期货行业稳中向好态势下，依托自身创新能力实现业绩与市场份额的提升 [1][2][3] 业绩表现与财务数据 - 2026年第一季度业绩：公司实现营业总收入3.98亿元，同比增长108.42%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长151.19%；加权平均ROE同比提升2.42个百分点至5.19% [1][6] - 收入驱动因素：2026Q1收入增长由投资、利息、手续费收入共同驱动。其中，手续费及佣金净收入1.68亿元，同比增长98.2%；利息净收入0.54亿元，同比增长77.3%；投资收益+公允价值变动损益1.54亿元，同比增长125.4% [1] - 成本控制：2026Q1业务及管理费为0.95亿元，同比增长30.6% [1] - 未来盈利预测：报告预计公司2026年归母净利润为7.34亿元，同比增长34%；对应2026年4月27日收盘价的市盈率（PE）为16倍 [3] - 长期财务预测：报告预测公司2026-2028年营业收入分别为16.94亿元、20.96亿元、24.12亿元；归母净利润分别为7.34亿元、9.08亿元、10.46亿元；每股收益（EPS）分别为1.54元、1.90元、2.19元 [4][12] 业务分析 - 资产管理业务：2026Q1资管业务手续费收入达0.28亿元，同比大幅增长509.2%。报告认为，大宗商品价格波动加剧为CTA策略创造了有利环境，预计公司资管业务将迎来规模与利润的进一步扩张 [2] - 期货经纪业务：2026Q1经纪业务手续费收入1.39亿元，同比增长74.1%，预计受益于期货市场交投显著放量。截至报告期末，公司合并口径客户保证金规模较2025年末增长26%至212亿元 [2] - 风险管理业务：2025年公司风险管理子公司的场内期权做市业务排名行业前列。报告预计，公司的做市及场外衍生品业务有望同步受益于2026Q1期货市场交易规模扩张与波动率提升。此外，新《期货公司监督管理办法》征求意见稿拟将相关业务收归母公司经营，公司相关业务规模有望进一步受益 [2] - 战略投资：公司年初公告拟收购申港证券11.94%股权，完成后有望发挥牌照协同效应 [2] 估值与市场表现 - 估值水平：基于2026年4月27日收盘价，报告给出的2026年预测市盈率（P/E）为15.98倍，市净率（P/B）为2.82倍 [4][12] - 股价表现：近一年公司股价走势显著强于沪深300指数 [7][8]