报告投资评级 - 维持公司“买入”评级 [2][4] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收60.97亿元，同比减少2.28%；实现归母净利润4.05亿元，同比增长61.77% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营收11.59亿元，同比减少5.61%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长14.62% [1] - 费用控制：2025年三费合计同比下降5.63%，净减少费用2.73亿元 [1] - 未来业绩预测：预计2026-2028年营收分别为63亿元、66亿元、69亿元；归母净利润分别为5.65亿元、7.13亿元、8.14亿元 [2] - 盈利预测数据：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.34元、0.43元、0.49元；对应市盈率（P/E）分别为32.4倍、25.7倍、22.5倍 [3][9] 分业务经营分析 - 数字成本业务： - 2025年实现营收47.79亿元，同比下降4.16%，降幅环比前三季度收窄；新签云合同33.8亿元，同比下降1.3% [1] - 2026年第一季度实现收入9.9亿元，同比减少5.88% [1] - 新产品如清标、指标网等保持良好增长趋势 [1] - 数字施工业务： - 2025年实现营收8.46亿元，同比增长7.58%；毛利率达58.33%，同比大幅提升22.46个百分点 [2] - 2026年第一季度实现收入0.89亿元，同比减少6.66% [2] - 经营调整成效显著：营销端聚焦全国核心市场与重点客户；产品端围绕核心生产要素与应用场景进行价值升级，优化产品结构 [2] 战略与AI布局 - 公司提出“产业AI”发展理念，旨在将AI能力深度融入建筑业具体场景 [2] - AI产品将围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行打造 [2] 核心财务指标与估值 - 成长性：预计2026-2028年营业收入增长率分别为3.1%、4.7%、4.9%；归母净利润增长率分别为39.5%、26.1%、14.2% [3][9] - 盈利能力：2025年销售净利率为7.2%，预计2026-2028年将提升至9.5%、11.4%、12.4%；净资产收益率（ROE）从2025年的6.7%预计提升至2028年的11.9% [9] - 偿债能力：资产负债率从2024年的40.6%下降至2025年的39.0%，并预计持续优化至2028年的37.1% [9] - 估值指标：基于预测，2025-2028年市净率（P/B）预计分别为3.0倍、2.9倍、2.8倍、2.6倍 [3][9]