渠道结构调整影响净利率，鸡爪综合成本预期持平。26Q1 毛利率同比- 2.8pct 至 24.3%，预计主因渠道结构调整，但新兴渠道占比的提升，也同 步带动销售费用率同比-2.0pct 至 6.9%，净利率同比-0.8pct 至 12.3%。 展望 2026 年，我们预计量贩等渠道占比仍将进一步提升，渠道结构变化 将持续进行，成本端前期鸡爪价格略有下降，考虑近期油价上涨，全年综 合成本或将持平。 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2026 04 28 年 月 日 有友食品（603697.SH） 26Q1 营收亮眼高增，高基数下高质量发展 事件：26Q1 有友实现营收 5.3 亿元，同比+39.6%，归母净利润 0.66 亿 元，同比+30.7%，扣非归母净利润 0.59 亿元，同比+35.5%。合并考虑 25Q4+26Q1，公司营收同比+29.5%，归母净利润同比-10.3%，扣非归母 净利润同比-2.8%。 线上线下同步高增，全年持续放量可期。26Q1 公司营收同比+39.6%，其 中线下同比+42.7%至 5.0 亿元，电商同比+31.2%至 0.3 亿元，公司当前 正处渠道快速开拓及 ...