报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩实现小幅增长，营业收入同比增长18.4%至2.25亿元，归母净利润同比增长2.21%至0.13亿元，扣非归母净利润同比增长3.56%至0.12亿元 [1] - 公司正从“单一元器件供应商”向“射频链路系统互连方案服务商”战略转型，以提升产品附加值与客户粘性 [3] - 公司深度参与中国商业航天建设，为G60千帆星座、中国星网GW星座等项目提供核心产品，将受益于行业加速发展 [8] - 公司与母公司中航光电深耕华为产业链多年，有望基于数据中心及AI算力市场需求，参与到昇腾服务器产业链中 [8] - 报告维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.97亿元、1.73亿元、2.53亿元，对应市盈率分别为70倍、39倍、27倍，考虑到行业高景气度，估值有提升空间 [8] 2026年第一季度业绩表现 - 营业收入：实现2.25亿元，较去年同期增长18.4% [1] - 归母净利润：实现0.13亿元，同比增长2.21% [1] - 扣非归母净利润：实现0.12亿元，同比增长3.56% [1] - 管理费用：同比下降17.28%，在收入扩张的同时实现了费用的有效压降 [8] - 研发费用：为1580.68万元，同比保持稳定 [3] 公司竞争优势与战略 - 技术标准壁垒：截至2026年1月，公司累计主导或参与发布18项IEC国际标准，为国内射频连接器行业之最 [3] - 业务领域拓展：公司围绕射频互连核心，战略布局线缆、陶瓷、天线和射频有源四大领域 [3] - 战略转型：明确从“单一元器件供应商”向“射频链路系统互连方案服务商”转型升级 [3] 行业发展与公司机遇 - 射频连接器赛道高景气：受益于AI算力爆发、5G深度普及及新能源汽车渗透率提升带来的需求共振 [8] - 商业航天稳步推进：截至2026年4月7日，G60在轨卫星已达126颗，公司已为G60千帆星座、中国星网GW星座等项目提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品 [8] - 数据中心与AI算力需求：华为在MWC2026展示超节点产品及解决方案，将最多8192张昇腾NPU卡整合为单一计算实体，基于此市场需求，母公司中航光电调整了液冷事业部，公司有望凭借与华为的深厚业务关系参与到昇腾服务器产业链 [8] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：预计2026E-2028E分别为9.56亿元、13.03亿元、17.18亿元，同比增速分别为8.44%、36.41%、31.80% [1] - 归母净利润预测：预计2026E-2028E分别为0.97亿元、1.73亿元、2.53亿元，同比增速分别为24.24%、79.13%、46.21% [1] - 每股收益（EPS）预测：预计2026E-2028E分别为0.51元、0.92元、1.35元 [1] - 市盈率（P/E）预测：基于现价及最新摊薄每股收益，预计2026E-2028E分别为69.99倍、39.07倍、26.72倍 [1] - 当前估值数据：报告发布日收盘价36.00元，对应市净率（P/B）为7.19倍，总市值为67.58亿元 [6] 财务预测摘要 - 毛利率预测：预计2026E-2028E分别为33.01%、35.68%、36.71% [9] - 归母净利率预测：预计2026E-2028E分别为10.11%、13.27%、14.72% [9] - 净资产收益率（ROE）预测：预计2026E-2028E摊薄ROE分别为9.78%、15.76%、20.09% [9] - 资产负债率预测：预计2026E-2028E分别为38.05%、41.17%、43.47% [9]