投资评级与核心观点 - 报告对深圳机场的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [2] - 报告核心观点认为公司仍处潜力释放期，三跑道投产后进一步打开产能上限，并基于2026年预期利润给予20倍市盈率估值，得出目标价9.06元，预期较当前价7.12元有27%的上涨空间 [8] 财务业绩表现 - 2025年业绩：实现营业收入51.28亿元，同比增长8.2%；归母净利润5.25亿元，同比增长18.5% [2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入13.44亿元，同比增长7.1%；归母净利润2.58亿元，同比增长58.5%，主要系投资收益增加约1.1亿元推动 [2] - 未来盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为9.29亿元、8.05亿元、9.23亿元，对应增速分别为76.9%、-13.3%、14.7%；预测每股收益分别为0.45元、0.39元、0.45元 [4] - 估值指标：基于2026年4月27日收盘价，对应2025-2028年预测市盈率分别为28倍、16倍、18倍、16倍；市净率分别为1.3倍、1.2倍、1.2倍、1.1倍 [4] 经营与运营数据 - 2025年运营数据：完成航班起降44.8万架次，同比增长4.6%，排名全国第三；旅客吞吐量6648.5万人次，同比增长8.1%，其中国际及地区旅客量634.1万人次，同比增长22.4%，创历史新高；货邮吞吐量205.1万吨，同比增长9% [3] - 2026年第一季度运营数据：完成起降11.4万架次，同比增长2.3%；旅客量1752万人次，同比增长5.9%；货邮吞吐量46.78万吨，同比增长1.8% [3] - 产能提升：2025年内顺利实现第三跑道投产运行，截至2025年底，深圳机场高峰小时容量标准提升至65架次 [8] 业务发展举措 - 航线网络拓展：积极拓展国际航线，2025年新开墨尔本、万象等14条国际客运航线，加密墨西哥城、利雅得等14条国际客运航线，国际及地区客运航点突破61个；新开13条国内航线，国内客运航点达131个；推动航司开通20条国际转国内通程中转航线 [8] - 货运发展：吸引阿特拉斯航空、UPS、顺丰等14家航司增加运力投放，新开迈阿密、德里等3条国际货运航线，加密芝加哥、曼谷等16个国际货运航点，国际及地区货运通航点达43个 [8] - 商业经营优化：优化T3航站楼免税点位，提升免税资源价值；航站楼内新引进品牌首店10家，包括路易威登、爱马仕等国际名品开业 [8] 公司特定事项与股东回报 - 土地整备补偿：公司与福永街道办签署土地整备补偿协议，被征收房屋评估值为8.67亿元，资产净值为4.75亿元，预计将增厚公司利润 [8] - 股东回报：2025年度公司拟每10股派发现金股利1.6元（含税），共计派发3.28亿元，现金分红比例达62.48% [8] 财务预测与估值摘要 - 收入预测：预测2026-2028年营业收入分别为54.39亿元、57.24亿元、59.91亿元，同比增速分别为6.1%、5.2%、4.7% [4] - 盈利能力预测：预测2026-2028年毛利率分别为23.2%、25.3%、27.2%；净利率分别为17.2%、14.2%、15.7%；净资产收益率（ROE）分别为7.6%、6.5%、7.2% [9] - 投资回报与估值：基于2026年预测归母净利润9.29亿元，给予20倍市盈率，目标市值186亿元，对应目标价9.06元 [8]